先导智能(300450):业绩有望迎拐点,筹划发行H股推进全球化布局-2024业绩预告点评

1、公司公告2024年业绩预告,预计2024年归属于上市公司股东的净利润2.1-3.1亿元,同比下降88.17％-82.53％;扣除非经常性损益后的净利润3-4亿元,同比下降82.60％-76.80％。

   2、公司公告,终止境外发行全球存托凭证(GDR)并在瑞士证券交易所挂牌上市的计划,同时筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市。

   事件评论2024Q4亏损收窄。2024年全球新能源市场需求和产业规模保持增长,但受国内供需环境影响,国内下游市场需求放缓,客户设备验收节奏有所延迟,受此影响,公司营业收入同比有所下降;同时基于谨慎性原则,公司对截至2024年末各类资产进行了全面检查和减值测试,将按照企业会计准则计提资产减值准备,导致净利润同比减少。但公司全年营收降幅较前三季度收窄,海外订单及收入均保持快速增长,占比进一步提升,全年毛利率保持稳定。测算得2024Q4归母净利润约-3.98亿元～-2.98亿元(2023Q4为-5.49亿元),2024Q4扣非净利润约-2.88亿元～-1.88亿元(2023Q4为-5.58亿元),四季度减值损失较去年同期收窄,净利润同比改善。同时公司着重加大回款考核力度和过程控制,加速资金回笼,预计2024年第四季度公司经营现金流回款将明显改善。

   2025年业绩有望迎来拐点。在2023-2024年连续两年的审慎计提后,预计公司后续的减值计提压力将大幅减小。2025年公司将进一步深化全球化战略,持续拓展海外市场,同时伴随国内下游头部客户开工率逐步提升及扩产规划持续推进,行业有望迎来逐步见底回升趋势,受益于此,公司市场占有率与订单均有望提升。公司持续加大新技术、新产品、新工艺的研发创新力度,进一步巩固在固态电池、复合集流体、BC电池、3C等智能装备领域的先发优势与核心竞争力,拓宽潜在业绩增长点。此外,公司将深化内部精益运营体系建设,以降本增效为核心,提升盈利能力。我们预计2025年公司业绩有望迎来拐点,2025Q1公司业绩有望延续改善趋势。

   筹划发行H股推进全球化布局。近年来,公司持续拓展海外优质客户,并积极配合国内头部客户的出海战略,持续优化全球网络和资源配置。为满足公司在新能源智能装备领域的全球化发展需要,深入推进公司全球化战略布局,打造国际化资本运作平台,进一步提升公司的全球品牌知名度及综合竞争力,巩固行业地位,公司计划在境外发行股份(H股)并申请在香港联交所主板上市。

   当前锂电设备行业正位于周期底部,公司财务表现短期承压,但公司出海顺利,海外订单持续增长,同时国内需求在经历两年下滑后,有望于2025年开始逐步修复。预计2024-2025年公司归母净利润分别为2.6、17.5亿元,对应PE分别为117、17倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、下游扩产不及预期风险;

   2、规模扩张引发的管理风险。