妙可蓝多(600882):全年利润高增,25年表现值得关注-2024年业绩预告点评

事件:24年公司预计实现归母净利润9000-13000万元,同比增长41.87％-104.92％;预计实现扣非归母净利润3800-5300万元,同比增长429.90％-639.07％。经追溯调整后,24年归母净利润预计同比增长49.84-116.43％;扣非归母净利润预计同比增长429.90％-639.07％。

   降本增效及金融资产增值等,归母净利润实现高增。

   24年公司归母净利润增长较快,主要由于:1)原材料(如进口奶酪)采购成本下降等因素,公司毛利率同比提升;2)金融资产公允价值较23年上升;3)公司积极推进各项降本增效措施,销售费用率同比有所下降;4)2023年6月妙可蓝多现金收购控股子公司吉林科技42.88％的股权,2024年已无需确认少数股东权益。

   蒙牛奶酪业务注入完成,协同效应有望加强。

   2024年7月1日蒙牛奶酪正式纳入公司合并报表范围,蒙牛奶酪2024年归母净利润同比增加约840万元。长期看,通过充分利用双方优势资源(蒙牛奶酪在B端更具优势),将现有奶酪业务进行融合,有望进一步增强妙可蓝多盈利能力和核心竞争力,巩固其奶酪品类的领导地位。

   24年公司积极创新,25年新品有望逐步放量。

   产品端,24年公司共上市7款新品(如奶酪小粒、鳕鱼奶酪条、一口奶酪等),公司奶酪产品成功从儿童奶酪跨入成人休闲领域。品牌端,公司多方面进行破圈营销,5月官宣全新品牌代言人王一博,进行了6轮营销攻势,实现了品牌的大量曝光;并进行了6次跨界联名,不断进行人群破圈。24年的积极改变为25年的发力做好了铺垫。

   展望25年,随着奶酪业务逐步理顺,奶酪产品组合的不断完善,我们预计公司收入有望实现双位数增长,利润预计继续实现高增。

   盈利预测、估值与评级:维持公司2024-2026年归母净利润分别为1.12/1.77/2.15亿元,对应2024-2026年EPS分别为0.22/0.35/0.42元,当前股价对应PE分别为83x/53x/43x。考虑到奶酪行业目前仍处于发展初期,公司C端奶酪龙头地位依然稳固,并持续推进国产替代战略,未来仍有较好的成长空间,维持"增持"评级。

   风险提示:新品增长低于预期;原材料价格上涨;食品安全问题。