天虹股份(002419):24年业绩承压,关注业态优化＆数智建设带动经营能力提升

公司公布2024年年度业绩预告,业绩低于预期。据公司公告,1)24年公司预计实现归母净利润6,000万元至9,000万元,同比下降73.53％至60.30％,归母扣非净利润1,000万元至1,500万元,同比下降92.20％至88.30％。2)Q4单季度公司预计实现归母净利润-5835至-2835万元,去年同期实现归母净利润204万元,预计实现归母扣非净利润-5214至-4714万元,去年同期实现归母扣非净利润715万元。

   外部环境、关闭长期亏损门店、毛利结构性变化等因素影响,公司盈利承压。据公司公告,主因1)24年来居民消费意愿及消费需求释放表现平稳,行业竞争激烈影响下,公司整体销售额同比下降。2)23年公司关闭江西省宜春天虹购物中心、浙江省绍兴柯桥天虹、四川省成都高新天虹3家长期亏损门店确认使用权资产处置收益、闭店损失等,影响本年度归母净利润同比下降约0.91亿元。3)24年零售行业各大企业纷纷推进供应链供给侧变革,公司受采购模式和商品结构变化影响,毛利率短期下降。同时,公司持续深化降本增效工作,报告期内费用总额同比实现下降。

   业态增长分化,购物中心增长韧性优。据公司公告,公司旗下购物中心聚焦消费者需求,加快重点门店业态升级,提升商品力,吸引消费者回归,带动销售额和盈利能力实现增长。

   百货业态积极向社区中心转型,增强服务和体验,但我们预计百货业务仍处于前期调整积蓄增长动能阶段,因此24年销售额仍保持同比下降。超市业态推进"商品+组织"转型,整合全国供应链,优化品类结构,注重线下体验及情绪价值强化,销售额同比降幅收窄。

   2025年推进线下业态升级,大力发展数智化转型,带动门店经营能力持续提升。25年我们认为公司将继续推进线下业态转型,购物中心持续引进关键性和领导型品牌,百货不断动态调整业态比例,满足需求变化,超市space3.0模式有望向更多门店推广升级,看好25年购物中心业绩有望持续增长,百货和超市业态业绩降幅预计进一步收窄。此外,据公司官网,天虹加力布局数字化能力,依托超4800万数字化会员,超57亿线上销售预数字化服务收入,达3.4亿次的APP/小程序年交互量,所带来的海量数据基础,打造"百灵鸟"AI大模型,赋能消费场景触达,提升业务经营效率,进一步助力传统产业升级。

   投资分析意见:公司在华南地区知名度高,市场基础好。未来公司围绕产业数字化与数字产业化"双轮驱动"的战略核心,持续推进三大业态转型,看好优化升级+数智建设带动门店经营能力持续提升。考虑到因关闭尾部亏损门店影响24年归母净利润表现,以及25-26年零售行业持续竞争,我们下调盈利预测,预计公司24-26年归母净利润分别为0.77/1.55/1.75亿元(原值为1.73/1.93/2.12亿元),对应PE为72/36/31倍,参考可比公司大商股份、王府井、丽尚国潮,考虑到公司因关闭门店对24年利润的短期影响,给予公司25年PEG0.99x,目标市值对应当前市值的上行空间28％,维持"买入"评级。

   风险提示:居民消费需求不及预期,门店升级效果不及预期,政策刺激不及预期。