鲁西化工(000830):业绩符合预期,景气冲高叠加成本回落,公司盈利维持稳定

公司公告:公司发布2024年度业绩预告,报告期内预计实现归母净利润19亿元(YoY+132.07％)至21.5亿元(YoY+162.61％),扣非归母净利润18.5亿元(YoY+113.98％)至21亿元(YoY+142.9％)。其中,24Q4预计实现归母净利润3.25亿元(YoY+4.17％,QoQ-19.55％)至5.75亿元(YoY+84.29％,QoQ+42.33％),预计扣非归母净利润2.81亿元(YoY-9.65％,QoQ-22.59％)至5.31亿元(YoY+70.74％,QoQ+46.28％),业绩符合预期。

   24Q4景气冲高回落,但随成本端压力缓解,公司盈利维持稳定。"金九银十"景气短期冲高,但四季度终端淡季拖累景气回落。根据百川资讯统计,公司主要产品丁醇、辛醇、正丙醇、甲酸、己内酰胺、聚碳酸酯、有机硅、烧碱市场均价环比24Q3分别变动-4.3％、+1.8％、+11.7％、+18.2％、-12.4％、-3.2％、-3.7％、+8.1％。正丙醇、甲酸、烧碱等产品受下游补库需求带动,四季度景气提升明显。成本端来看,原料煤、动力煤、纯苯、丙烯市场均价环比24Q3分别变动-1.9％、-1.7％、-13.1％、0％,成本端环比改善明显,即使部分产品景气回落,但公司盈利保持稳定。

   在建项目进展顺利,事故调查落地,公司长期发展空间依旧显著。公司新项目持续推进,支撑长期发展,2022年高端氟材料及20万吨/年双酚A项目建成投产,2023年20万吨/年DMF项目投产运行,2024年30万吨/年己内酰胺·尼龙6项目及40万吨/年有机硅投产。同时,公司双氧水子公司安全事故调查报告落地,追究刑事责任人均非公司高管,后续对公司正常经营将不会造成重大影响,双氧水装置也有望逐步复工复产。未来随煤化工原料用能不纳入能源消费总量控制,叠加中化的协助和支持,有望不断完善产业链,建设一流的化工新材料产业园。

   盈利预测与投资评级:维持公司盈利预测,预计2024-2026年实现归母净利润19.67、23.59、25.6亿元,对应PE估值分别为11X、9X、8X,维持"增持"评级。

   核心假设风险:新项目投产不及预期;下游需求不及预期。