佳禾智能(300793):短期业绩承压,静待新兴业务放量

事件概述公司发布2024年业绩预告,2024年公司预计实现归母净利润5000-6000万元,同比下滑54.77-62.31％;扣非净利润1000-2000亿元,同比下滑81.97-90.98％。

   短期业绩承压公司业绩短期承压。主要由于:1、收入端:公司营业收入同比增长约3.8％;2、毛利率:受客户结构及产品迭代影响,毛利率下降约3％。3、费用端:1)松山湖总部运营中心、江西产业园运营管理费用同比增加约1200万元;2)公司持续加大研发投入,研发费用同比增加约1200万元;3)可转换公司债券利息计提使财务费用同比增加约1600万元;4)公司计提长期股权投资减值准备与计提存货跌价准备同比增加约2800万元。

   积极推进外延并购,实现横纵拓展成立之初,公司以电声业务起家,而后依靠外延并购进行产品线的横向拓展和产业链的纵向延伸。2021-24年公司先后入股索迩电子、赣锋锂电、瑞欧威尔、物奇微电子、珑璟光电,纵向延伸布局可穿戴产品核心零部件振子、芯片等环节,同时横向拓展AR眼镜、新能源等新兴产品线,开辟第二成长曲线。

   投资建议我们预计公司2024-26年营业收入分别为24.69、26.91、29.21亿元,同比+3.8％、+9.0％、+8.5％;归母净利润分别为0.55、1.02、1.50亿元,同比-58.78％、+87.18％、+46.49％;EPS分别为0.14、0.27、0.39元。2025年1月24日股价为18.08元,对应PE分别为125.83x、67.23x、45.89x。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示汇率波动风险、下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。