中集集团(000039):归母净利润25～35亿超预期,继续受益集装箱+海工高景气-2024年业绩预告点评

Q4归母净利润中枢12亿元,经营持续向好公司发布2024年业绩预告:预计2024年实现归母净利润25-35亿元,同比增长493％-731％,扣非归母净利润26-36亿元,同比增长291％-441％。2024年单Q4公司实现归母净利润6.7-16.7亿元,同比扭亏(2023年同期为-0.7亿元),扣非归母净利润9.1-19.1亿,同比扭亏(2023年同期为-5.4亿元)。公司业绩高增,主要系:(1)核心板块集装箱周期复苏,红海事件、海运集运贸易量增长(根据克拉克森,按TEU同比+5％)等进一步推升行业需求,公司干箱产销量创历史新高,板块量利齐升,(2)海工板块需求回暖,贡献业绩增量。

   集装箱:存量更新+全球贸易增速修复,板块量价有支撑集装箱需求源自国际贸易运输需求与存量淘汰更新:(1)截至2023年末,全球集装箱保有量约5000万TEU,按20年使用寿命,年存量更新约250万TEU。(2)根据克拉克森2025年1月预测,2025/2026年全球集装箱贸易量有望维持稳健增长,增速分别为2.9％/2.6％。我们认为未来集装箱行业量价均有支撑,公司作为份额常年稳定40％以上的行业龙一,该板块将持续为公司贡献稳定利润。

   海工造船:受益周期回暖,公司订单高增迎盈利拐点集团海工业务下游景气向好、在手订单饱满:(1)海上油气:油气公司推进深水油气田开发、全球海油开发格局变化的背景下,海油开采资本开支稳中有升,公司的海上钻井平台租约与FPSO接单量有望持续增长;(2)特种船舶:受益海上风电发展、国产汽车出海,风电安装船和滚装船订单有望持续增长。2024年前三季度公司海工已生效新签订单32.5亿美元,同比增长121％,累计在手订单74亿美元同比增长42％。新签订单包括2条FPSO船体、1条FLNG修改造、3条滚装船,其中FLNG是公司首次突破的船型,展现高端海工装备制造实力。后续随订单兑现业绩,板块有望持续增长。

   盈利预测与投资评级:公司业绩超预期,我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为30(原值25)/38(原值33)/48(维持)亿元,当前市值对应PE为14/11/9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动、地缘政治风险、原油价格波动等。