指南针(300803):交投活跃业绩反转,看好证券业务高增-2024年年报点评

本报告导读:公司收入及利润增长得益于市场交投活跃,增量资金入市政策叠加公司定增持续推进,看好公司证券业务高增。

   投资要点:维持增持评级,维持目标价为110元,对应2025年110xP/E。公司2024年调整后营收(含投资业务收入)/净利润16.79/1.04亿元,同比39.73％/43.50％,符合预期。考虑公司证券业务快速发展,调整2025-2027年净利润为4.13/5.97/7.87亿元(调前2025-2026年4.08/5.88亿元),EPS为1.00/1.45/1.91元(调前2025-2026为1.00/1.44元)。维持"增持"评级,维持目标价为110元,对应25年110xP/E。

   交投活跃带动公司证券业务及金融信息服务业务高增。公司Q4营收/净利润7.52/2.14亿元,同比75.18％/89.25％,均实现高增,主因四季度资本市场交投活跃,股基交易量同比+124％。其中麦高证券经纪业务和自营业务继续保持快速发展,四季度手续费及佣金净收入1.06亿元,同比+232％;利息净收入0.30亿元,同比+192％,四季度末代理买卖证券款66.24亿元,较上年度末+175％,四季度投资收益0.51亿元,同比+27％。金融信息服务及广告业务四季度营收6.16亿元,同比+59％。成本方面,公司销售费用8.04亿元,同比+47％,主因公司持续加大广告宣传投入,以及销售部门的职工薪酬增加;公司持续扩大品牌推广及客户拓展力度,新增注册用户和付费用户规模显著增加,同期广告宣传及网络推广费3.91亿元,同比+37％。管理费用4.52亿元,同比+58.73％,主要为麦高证券的业务及管理费在管理费用中列示,以及报告期内股权激励的股份支付费用增加;公司研发费用1.63亿元,同比+11.41％。

   增量资金入市利好公司业务,看好公司证券业务及金融信息业务的高增。《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》及新闻发布会相关工作部署利好打通中长期资金入市的堵点,预计政策的持续出台和落地将为资本市场带来增量,公司金融信息服务业务及证券业务都受益于市场持续回暖。公司向特定对象发行股票申请材料仍处于深交所审核过程中,各项工作正常推进。若定增落地将利好公司证券业务的快速发展。

   催化剂:公司证券业务客户转化率超预期,公司再融资落地。

   风险提示:资本市场大幅波动,公司证券业务不及预期。