水井坊(600779):业绩符合预期,臻酿八号稳增-公司事件点评报告

事件2025年1月24日,水井坊发布2024年经营数据公告。

   投资要点业绩稳健增长,整体符合预期业绩符合预期,收入利润稳健增长。根据公告,2024年公司总营收预计为52.17亿元,同增5.32％;归母净利润预计为13.41亿元,同增5.67％。Q4利润同比下滑,预计为费用增长所致。2024Q4营业总收入预计为14.29亿元,同增4.68％;归母净利润预计为2.16亿元,同减12.40％。我们预计利润同比下滑主要系Q4公司加大广宣力度与市场费投力度,叠加邛崃新项目投产带来摊销费用。

   动销表现较好,八号保持增长目前处于春节旺季密集出货期,整体动销表现符合预期,出货速度较快,库存保持较良性水平。分产品看,臻酿八号位于300元价位带,与其他次高端产品形成相对错位竞争,结合较大力度的促动销政策取得良好出货表现,2025年预计仍保持较好增长势头。新井台发布后动销不及预期,公司发布井台经典复刻版,助力井台形象回归。典藏以上产品为高端价位带,目前整体较承压。

   盈利预测我们看好公司短期臻酿八号的增长,长期继续推进高端品牌建设,加大对新一代井台的消费者培育,聚焦前八大核心市场,打造浓香白酒头部品牌之一。根据公司公告,我们调整2024-2026年EPS为2.75/2.87/3.03元(前值为2.81/3.01/3.32元),当前股价对应PE分别为17/16/15倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、前八大市场增长不及预期、典藏大师及井台销售不及预期等。