国投智能(300188):业绩短期承压,25年盈利有望改善

公司发布2024年度业绩预告,预计2024年度归母净亏损3.68亿元-4.98亿元,亏损同比扩大78.97％-142.19％;扣非净亏损5.01亿元-6.71亿元,亏损同比扩大49.46％-100.18％。公司亏损扩大原因:(1)部分客户预算投入缩减,市场竞争进一步加剧,导致公司营业收入、毛利率出现一定程度的下滑;(2)拟对江苏税软、新德汇计提商誉减值准备1.70-2.20亿元。公司24年非经常性损益对净利润的影响金额为1.33-1.73亿元,主要来自于公司转让厦门美亚亿安20％股权取得的投资收益。我们预计公司25年收入有望恢复增长,应收、商誉减值压力减轻,利润有望显著改善,维持买入评级。

   深耕公安大数据领域,有望受益数据要素市场放开在数据要素领域,公司深耕公共安全大数据和城市治理大数据,致力于公共数据流通与开发利用。公司开发的大数据操作系统聚焦"采、治、学、管、用"等数据要素关键环节,提供跨行业、跨领域的数据流通、开发、运维、运营及安全等全面解决方案,为城市、行业和企业可信数据空间建设提供重要技术支撑。随着我国数据要素市场机制不断完善,《国家数据基础设施建设指引》等发布,公司未来在公共数据领域有望落地全新的商业模式。

   坚持AllinAI战略,AI鉴真竞争力领先公司在深度合成和生成式AI技术领域持续创新,23年底推出"慧眼视频图像鉴真工作站"和"美亚内容鉴真平台"微信小程序等智能装备和产品,全面支持AI生成的视频、图像、音频和文本等多媒体内容的检测、鉴定和溯源,有效应对利用AI技术进行的违法犯罪行为。"慧眼视频图像鉴真工作站"2024年新版本,新增优化了数十种攻防算法,检测精度大幅提升,平均准确率超过90％。随着AI应用快速发展,将进一步带动AI鉴真市场需求。

   "天擎"公安大模型持续迭代升级,为公司业务增长提供新动能公司自主研发的"天擎"大模型是国内首个通过国家网信办备案的公共安全大模型,支持私有化部署,具备强大的语言理解、生成和逻辑推理能力,能够深度理解执法、取证、舆情、案情和法律法规等业务和数据。2024年"天擎"系列大模型全面升级,推出了多模态、代码和RAG模型,进一步提升泛化能力和准确性。"天擎"进一步融合垂直领域专业知识,为公安、政务、税务等多领域提供解决方案,2025年有望带动公司整体业务增长。

   盈利预测与估值我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.81/20.23/23.03亿元。参考可比公司Wind一致预期平均5.1倍25PS,考虑公司"天擎"大模型25年加速商业化落地,给予公司7.0倍25PS,目标价16.48元。

   风险提示:大数据行业竞争加剧;政府支付能力不足。