中通客车(000957):2024年业绩表现同比高增,出口结构优化有望驱动盈利持续向上-公司点评报告

事件:公司发布2024年业绩预增公告,预计全年实现归母净利润2.1至2.9亿元,同比+195％-320％;扣非后归母净利润1.7至2.4亿元,同比+125％-215％。

   四季度净利延续高增态势,费用严控驱动盈利提升:按照预告中枢计算,公司2024年预计实现归母净利润2.5亿元,同比+257.5％;扣非后归母净利润2.1亿元,同比+169.8％。对应2024Q4,公司预计实现归母净利润0.1-1.0亿元,中枢0.5亿元,同比+1426.5％、环比-36.3％;预计实现扣非后归母净利润0.0-0.7亿元,中枢0.3亿元,同比+26.6％、环比-58.0％。公司净利润表现同比实现高增,主要系国内外销量均实现增长,叠加成本及费用良好管控带来。

   全年出口实现大幅增长,四季度公交内销贡献突出:2024年公司累计实现销量1.1万辆,同比+51.5％。其中,国内销量5,189辆,同比+39.2％,主要系以旧换新政策拉动公交订单大幅增长;出口销量6,220辆,同比+63.5％,出口占比提升至54.5％。2024Q4公司实现销量2,868辆,国内新能源在公交订单拉动下增长至超1,200辆,燃油出口保持在千台往上,新能源出口环比回落,预计系公司四季度优先交付国内短交期公交订单所致。以中枢口径计算,2024Q4公司单车归母净利达1.9万元,单车扣非后归母净利1.1万元,同比持平,环比有所回落。

   集团深度赋能海外市场,出口结构优化将带动盈利持续向上:当前,海外市场已成为公司销量的又一增长极。公司作为山东重工集团的重要客车板块,与旗下潍柴、重汽在海外渠道端能形成有效协同,有力推动出口订单流入。2024年,公司出口以传统燃油为主,占比超93％;我们认为,公司后续将持续优化出口结构,在葡萄牙、智利、阿根廷等重点市场,进一步完善销售网络与售后服务体系,以此带动新能源出口量增长。国内方面,随着以旧换新政策的加码延续,公司国内销量有望稳步回升。公司在内外市场均具备销量增长势能,叠加成本费用管控持续加强,公司盈利能力将进一步提升。

   盈利预测:2024-2026年公司有望实现营收55.8、73.7、78.4亿元,归母净利润2.6、4.0、4.4亿元,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,原材料价格波动;关税等贸易壁垒风险。