春风动力(603129):年报业绩预告超预期,新车销售强劲-2024年年报业绩预告点评

本报告导读:公司2024年年报业绩预告超预期,两轮和四轮新品周期下共同驱动销量增长,内销与出口共振,产品结构不断升级,公司全年销量和业绩亮眼收官。

   投资要点:[Tabl上e_调Su目mm标a价ry]至231.42元,维持增持评级。公司产品升级不断兑现,新品加速放量,叠加外部因素,业绩超预期表现,上调公司2024-2026年EPS预测为9.88(+0.85)/12.18(+0.99)/14.76(+1.09)元,给予2025年19倍PE,上调目标价至231.42元(原为189.13元),维持增持评级。

   2024年报业绩预告超预期。公司公告2024年年报业绩预告,公司预计2024年实现归母净利润14.2亿元-15.6亿元,同比增长40.9％-54.8％,扣非归母净利润13.92亿元-15.28亿元,同比增长43.4％-57.4％。根据公司业绩预告,预计公司4Q24实现归母净利3.39亿元-4.79亿元,同比增长61.4％-128.1％,环比变动-8.4％至29.5％,扣非归母净利3.42亿元-5.1亿元,同比增长71％-155％,环比变动-5％至41.7％。公司四季度及全年表现超预期,主要是新产品和新市场开拓,叠加规模效应下生产效率提升,销量和利润快速增长。

   新产品不断贡献增量,销量保持强劲表现。公司完成多个全新动力平台布局,新品投放加速,产品周期大年下销量表现强劲。根据摩托车协会数据,2024年公司两轮摩托车销售30.8万辆,同比增长86.7％,250cc以上二轮摩托车销售15万辆,同比增长88.4％,其中4Q24两轮摩托车销售8.1万辆,同增100.6％,250cc以上二轮摩托车销售3.6万辆,同增96.5％。四轮在新品投放下,重回增长通道。

   出口叠加产品结构升级,公司量利齐升。公司450系列产品持续爆款,2024-2025年不断丰富产品矩阵,多个全新平台蓄势待发,包括四缸500SR、三缸仿赛675SR,双缸250SR-R、公升级超跑等。新增多个排量段,强产品周期下两轮有望延续强劲表现。四轮市场修复叠加公司产品结构升级,奠定扎实的收入业绩基础。新能源方面,拓宽产品谱系,强化渠道建设,逐步进入收获期。自主品牌加速出海,出口需求保持超高景气,公司持续受益内外市场共振下,新产品周期不断兑现。出口叠加产品结构升级,盈利能力不断优化,公司有望实现量利齐升。

   风险提示:新车销量不及预期,贸易政策风险,汇率波动风险。