福莱特(601865):业绩短期承压出货有所放缓,2025年有望逐步改善-2024年度业绩预告点评

事件公司发布业绩预告,公司预计2024年实现归母净利润9.4～10.8亿元,同比减少61％～66％;扣非后归母净利润9.2～10.5亿元,同比减少61％-66％。对应2024Q4归母净利润-3.6～-2.2亿元,同比-145～-128％,环比-76～-8％;扣非后归母净利润-3.3～-1.9亿元,同比-144～-125％,环比-40～+19％,业绩符合市场预期。

   2024Q4出货环比略有下滑、盈利最低点已现。我们预计公司全年出货约13亿平,其中2024Q4出货约3亿平,环比略有下滑,主要系需求较弱,公司部分窑炉冷修产能减少所致。我们测算Q4单平均价约10-11元(不含税),环比略降,供暖季天然气价格上涨,但纯碱继续降价有一定对冲;测算Q4单平净利为-0.8～-0.9元/平(未剔除存货减值影响)。

   随产业链价格回暖、公司出货及盈利有望回升:2025年1月来光伏主产业链价格持续提升,行业自律效果逐步显现,目前看玻璃行业在产产能8万吨左右,对应单月供给约45-50GW,我们认为春节后玻璃库存逐步去化,价格和盈利有望逐步回升。

   盈利预测与投资评级:考虑上游组件需求放缓,玻璃行业供给略微过剩,竞争加剧,我们下调公司盈利预测,我们预计公司2024-2026年归母净利润10.1/10.4/21.0亿元(前值为11.6/24.5/36.8亿元),同比-64％/+3％/+102％,维持"买入"评级。

   风险提示:竞争加剧、政策不及预期。