视源股份(002841):Q4收入增长向好

事件:视源股份公布2024年度业绩快报。公司预计2024年实现收入224.6亿元,YoY+11.3％;实现归母净利润9.7亿元,YoY-29.1％;经折算,Q4单季度实现收入53.0亿元,YoY+10.8％;实现归母净利润0.4亿元,YoY-86.6％。随着国内经济环境改善,公司教育业务和企业会议业务有望迎来复苏。

   Q4收入增长向好:2024Q4公司收入实现良好增长。分业务来看,1)受地方政府预算较为紧张的影响,国内教育交互平板市场需求较弱。我们判断Q4公司国内教育业务收入同比有所下降。2)得益于公司积极开拓海外市场及在国内一线客户份额的提升,我们判断Q4生活电器业务高速增长。3)考虑到美国教育经费收紧以及公司去年同期海外业务增长较快,我们分析Q4海外业务收入同比下降。

   Q4盈利能力下降:我们计算2024Q4公司归母净利率为0.8％,同比-5.7pct。Q4公司净利率同比下降,我们分析主要原因包括:1)公司实施2024年员工持股计划,股份支付费用同比增加。2)政府补助同比减少。3)市场利率下行导致资金收益下降。

   投资建议:公司是国内领先的液晶显示主控板卡、交互智能平板供应商。当前公司积极开拓海外业务、生活电器部件、计算设备等新业务方向,有望打造新增长曲线。预计公司2024年～2026年的EPS分别为1.39/1.59/1.86元,维持买入-A的投资评级,给予2025年26倍的市盈率,相当于6个月目标价为41.47元。

   风险提示:面板价格上涨,行业竞争加剧。