佩蒂股份(300673):盈利高增,海外业务稳定向好,自主品牌持续发力-公司点评报告

事件:公司发布2024年度业绩预告,公告表示全年预计实现归母净利润1.81～2.05亿元,扣非后净利润1.80～2.04亿元,同比较大幅度扭亏为盈;其中,单四季度归母净利润约0.26～0.50亿元,同比+45.0％～+177.8％。

   点评:2024靓丽收官,2025有望延续增长趋势。2024年公司利润增长表现亮眼,"一体两翼"发展战略持续深化:1)海外业务大幅修复且有明显增量;2)国内市场自主品牌销售持续发力,收入规模增长迅速。当前公司越南基地保持较好效益,柬埔寨工厂也已进入盈利通道,预期2025年随着各工厂产能利用率的不断提升,以及新西兰工厂对于主粮品类的补足,公司业绩表现仍将稳定向好。

   海外市场:订单修复且超预期增长,看好2025出口表现。公司海外业务仍占较高比重,2023年业务收入受疫情囤货影响,今年已逐步恢复并实现超预期增长,增量主要来自欧洲订单。目前公司东南亚工厂运行状态稳健向好,基本可覆盖海外业务订单,同时全球咬胶类产品多由东南亚及中国生产,公司面临关税风险相对较小。预计2025年出口业务将保持稳定增长,新西兰工厂产能释放或为主要增长点。

   国内市场:爵宴稳居零食类高位,好适嘉整装再出发。公司持续关注自主品牌的发展建设,积极进行宣传投入,旗下爵宴、好适嘉品牌均已入驻小红书、天猫、京东等主流平台进行推广及销售。2024年双十一,爵宴全网销售额超2500万元,同比+67％,居多平台榜单TOP位;好适嘉罐头全网销量超百万,同比增长60％。预期2025年随主粮类产品的不断补足,公司自主品牌竞争力将持续提升,同时好适嘉定位调整后,销量增长也将逐步体现。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年实现营收分别为18.58、22.21、26.85亿元,实现归母净利分别为1.91、2.26、2.61亿元,对应PE为23.78、20.11、17.43x,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险;产能释放不及预期。