澳华内镜(688212):业绩短期承压,海外市场拓展持续推进-公司点评报告

事件:公司发布2024年年度业绩预告,2024年预计实现营业收入7.31-7.54亿元(同比增长7.73％-11.25％),归母净利润0.16-0.23亿元(同比下降59.59％-72.81％)。

   点评:公司整体持续推进海外市场拓展和国内县域市场开拓,短期受招采活动影响业绩承压。2024年,公司有序推进海外市场准入及业务拓展,海外营收进一步提升,带动整体收入增长。国内市场,公司在以AQ-300等高端产品进军三级医院的同时,持续深耕广阔县域市场,助力县域地区内镜科室建设和诊疗率提升;但同时受到终端市场招采活动减少、招投标总额下降等影响,国内业务暂时承压。考虑到消化内镜为设备更新招标采购的热门领域,随着各地的加速落地执行,有望驱动国内院端采购需求回暖和公司业绩回升。

   创新产品赋能公司长期成长内核动力,同时持续发力研发、推广及品牌力建设。公司不断加强市场营销体系及品牌力建设,持续产品打磨与升级,加强对新技术、新产品的研发投入,推出VLTN300H电子胸腔镜、电子经皮胆道镜、AQ-120、AQ-150、640倍细胞内镜、140倍光学放大内镜等新品,持续夯实增长内核驱动力。费用端,销售费用、管理费用、研发费用均呈现增长趋势,增速大于公司收入增长;此外,因预计无法完成2022年、2023年股权激励部分业绩考核指标,之前年度累计确认的股份支付费用会于2024年冲回,这些因素对公司利润端带来短期扰动。

   盈利预测:我们预计2024-2026年公司营业总收入分别为7.48/9.38/11.77亿元,同比增长10.29％/25.42％/25.50％;归母净利润0.20/0.86/1.17亿元,同比增长-66.11％/339.21％/36.16％,对应PE分别为289/66/48倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,调价风险,行业整顿及政策变动,新品研发及上市进度不及预期,海外市场拓展不及预期,其他系统性风险等。