华丰科技(688629):Q4业绩环比向好,高研发投入开始兑现

事件公司发布2024年业绩预告,全年预计实现归母净利润-0.24亿元到-0.16亿元,实现扣非归母净利润-0.83亿元到-0.75亿元,同比均由盈转亏。

   Q4实现业绩环比减亏,高研发投入开始兑现公司预计2024年实现归母净利润-0.24亿元到-0.16亿元,实现扣非归母净利润-0.83亿元到-0.75亿元,同比均由盈转亏,主要系:1)布局AI服务器线模组和CPUSocket等产品,前期研发和人力资源投入加大,导致费用增长明显;2)防务市场订单下放有所延迟,同时毛利率有所下滑。按照业绩预告中枢,2024Q4公司实现归母净利润0.29亿元,同比-12％,环比扭亏;实现扣非归母净利润-0.06亿元,同比由盈转亏,环比减亏。我们认为2024Q4业绩环比向好可能系线模组产线放量带动公司整体收入规模提升,前期研发投入逐步兑现效益。

   高速线模组业务启航,公司成长有望加速公司是国内稀缺的已经量产56Gbps背板连接器的企业之一,已开发出112/224G速率产品,与外资龙头产品代际差逐步缩小。当前服务器所使用的高速背板连接器正朝着线模组产品形态发展,公司基于已有技术积淀、成功开发线模组产品并已经获得下游客户项目定点。根据公司三季报,公司通信相关产线已经逐步完成并开始出货,展望2025年,我们认为公司线模组等通信产品有望进一步放量、成长开启加速。

   投资建议考虑到公司已经披露2024年业绩区间,我们预计2024-2026年公司营业收入分别为13.31/19.10/25.79亿元,同比增长47.32％/43.49％/35.04％;归母净利润分别为-0.17/1.49/2.10亿元,同比分别转亏/扭亏/+40.56％,CAGR-3为43％。鉴于公司在高速线模组领域优势明显,且持续开拓汽车高压/高速高频连接器等业务领域,具备高成长性,维持"买入"评级。

   风险提示:通信业务发展不及预期;防务订单复苏不及预期;大客户依赖风险