诺唯赞(688105):海外业务快速增长,看好新品放量-动态跟踪点评

事件:公司近期发布2024年业绩预告,预计实现归母净利润-0.2至-0.12亿元,相较去年(-0.71亿元)大幅减亏,同比减亏71.81％至83.09％;预计实现扣非归母净利润-0.85至-0.77亿元,同比去年(-1.92亿元)减亏55.90％至60.05％。公司今年以来收入稳定增长,主要系生命科学板块新产品线业务,以及国际业务增长快速。

   利润端同比大幅减亏,主要原因系降本增效成果显著,同时有效降低库存减值风险,资产减值损失计提金额同比大幅下降。

   新品类持续上新,海外业务增长趋势显著。24年以来,公司继续深化重点业务领域的战略布局。分板块来看,1)生命科学板块:重点产品线不断升级迭代,基础科研、基因测序、细胞蛋白、耗材仪器、动物检疫等新品类持续上新,整体业务增长稳健。2)体外诊断板块:诊断试剂已覆盖超过2800家医院,呼吸道病原体检测产品线快速入院,已覆盖超过400家医院。3)生物医药板块:司美格鲁肽高品质酶为重点产品之一,公司目前已经实现5000L发酵规模放大和生产,为目前国内最大规模酶原料和29肽主链供应厂家,以及国内该品种产业链上游的酶原料的主要供应商。

   坚持研发投入,销售、管理费用管控出色。研发费用方面,2024年前三季度研发投入为2.15亿元,研发费用占营业收入比例为21.8％。公司始终坚持研发投入,研发成果突出,如新一代核酸清除工艺开发、新一代UDG高性能防污染技术,以及表观遗传系列、甲基化解决方案的持续升级。其他费用方面,24年前三季度管理和销售费用率分别下降至16.47％和34.21％,费用管控的成果已逐步体现。

   考虑到行业需求波动、新冠产品收入减少以及研发投入增加,我们下调收入及利润预测,公司2024-2025年每股收益预计分别为-0.03、0.27元(原预测值为0.3、0.85元),并新增预测2026年每股收益为0.45元。我们采用DCF估值,给予目标价27.98元,维持买入评级。

   风险提示上游研发投入不及预期、体外诊断受带量采购政策影响、新产品推广不及预期、各项费用较高等风险,进而影响公司未来盈利及估值水平。