海信视像(600060):业绩表现超预期,内销份额快速回升

1月20日,公司发布2024年年度业绩预告。

   公司发布2024年年度业绩预告。公司预计2024年可实现营业收入520～600亿元,同比变动-3％～+12％,预计可实现归母净利润20～23亿元,同比变动-5％～+10％,预计可实现扣非归母净利润16～19亿元,同比变动-8％～10％;我们测算单Q4公司预计可实现收入113～193亿元,同比变动-21％～+34％,预计可实现归母净利润6.9～9.9亿元,同比增长47％～112％,预计可实现扣非归母净利润6.1～9.1亿元,同比增长64％～144％,业绩表现大超市场预期。

   国补助力+MiniLED产品补齐,内销份额快速回升。2024Q4公司内销份额快速转好,据奥维数据,2024Q4海信系(海信+VIDDA+东芝)线上销额份额回升至30.1％,同环比(环比前三季度增速)分别提升1.0/3.1pct,线下销额份额回升至34.1％,同环比分别提升3.7pct/1.1pct:1)国补助力,Q4国补落地后效果屡超预期,根据奥维渠道监测数据,国补后(W35～52)行业线上/线下零售额同比分别增长34％/54％(国补前分别为+5.8％/-3.2％),改善幅度显著。公司积极应对国补政策,同时海信主品牌定位中高端充分受益国补,Q4海信主品牌线上/线下份额较前三季度分别改善3.4pct/0.8pct;

   2)产品补齐,VIDDA三季度补齐MiniLED产品矩阵,推出发现X系列、发现XPro系列及XMini系列产品,分别对应中高端、中端及入门级用户,价格下沉至2000元价格带,有效拓宽目标用户边界,提升综合竞争力,据久谦数据统计,Vidda四季度京东+天猫MiniLED电视销售量占比大幅提升至近35％(前三季度仅1.2％),MiniLED的突破也带动Vidda整体线上销额份额在"龙头副牌"整体份额下滑的环境下逆势由7％～8％提升至8％～9％。

   收回少数股东股权,增厚归母净利润。公司上半年收回多个子公司少数股东股权,其中:1)对乾照光电持股比例增加1.4％;2)对聚好看(云服务)持股比例增加30％(由28％增持至58％,聚好看上半年实现收入17亿元,净利润3.5亿元);3)对激光显示持股比例增加19％;4)对商显公司持股比例增加24％;5)对电器营销公司(国内销售公司)持股比例增加17％。预计持股比例增加将有效增厚公司归母净利润。

   盈利预测及投资评级。考虑到公司内销国补受益效果超预期,我们上调公司2024-2026年收入至分别588亿元、647亿元及711亿元,同比分别增长10％,上调归母净利润至分别21.9亿元、24.4亿元及28.1亿元,同比分别增长4％、12％、15％,对应PE分别为13.3倍、11.9倍及10.3倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:市场需求不及预期、市场竞争加剧、面板价格超预期上涨。