神州泰岳(300002):游戏流水表现出色,充分释放利润-事件点评

事件:神州泰岳于2025年1月21日发布公司2024年业绩预告,预计公司2024年归母净利润为13.8亿元-14.9亿元,同比增长55.66％-68.06％。扣非后盈利10.98-12.08亿元,同比增长32.44％–45.70％。

   游戏业务流水表现出色,核心产品畅销榜排行靠前。根据公司业绩预告,公司全年业绩增长,《AgeofOrigins》和《WarandOrder》等主要产品持续在中国游戏厂商出海收入排行榜中位居前列。根据SensorTower12月中国出海手游统计,《AgeofOrigins》排名第十。在投放方面,公司通过实施精准营销策略适时缩减投放支出,使得游戏业务利润增长。新游方面,根据公司投资者交流纪要公告,我们预计公司旗下新游戏《代号DL》及《代号LOA》商业化有望持续推进。公司游戏运营周期较长,新品上线有望形成业绩增量。

   软件和信息技术收入提升,业务运营稳健。公司业绩预告显示,公司在ICT运维、信息安全领域稳定发展,并在云服务、物联网、创新服务业务领域取得稳定增长。我们认为AI对公司软件业务有望产生持续驱动,带动收入提升,并改善业务盈利能力。

   盈利预测与投资建议。公司深耕SLG出海赛道,《旭日之城》、《战火与秩序》流水表现稳健;新游《代号DL》、《代号LOA》商业化有望带动游戏业务增长;计算机业务主要驱动和增长点来源于AI业务和云业务。我们维持公司2024-2026年分别实现收入64.02亿元、73.92亿元和84.8亿元,分别增长7.4％、15.5％和14.7％;维持2024-2026年归母净利润分别为14.27亿元、14.31亿元和16.46亿元的预测。按照可比公司对公司两块业务进行分部估值,给予游戏业务2024年预期净利润16XPE、计算机业务2024年预期收入3XPS估值,维持公司合理价值15.98元/股的判断不变,维持"买入"评级。

   风险提示。存量游戏波动,新游不及预期,计算机新业务不及预期。