华懋科技(603306):汽车业务构筑安全边际,参股富创优越布局AI-跟踪报告之三

汽车被动安全领域龙头企业,业绩持续增长。华懋科技是一家新材料科技企业,目前是汽车被动安全领域的龙头企业,产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋(DABSABPABKABCAB等)以及安全带等被动安全系统部件,也包括防弹布、夹网布等。2024年我国汽车工业及消费整体延续稳中向好的增长态势,并且新能源车、国产品牌的市场占有率逐步提升,促使公司的汽车被动安全业务实现持续增长。公司稳步推进各项业务,保证产品质量,提升研发响应及服务质量,巩固市场份额。2024年前三季度,公司实现营业收入15.40亿元,同比增长5.64％;实现归母净利润1.96亿元,同比增长32.00％。

   富创优越深耕AI行业。华懋科技通过子公司华懋(东阳)新材料有限责任公司,参股深圳市富创优越科技有限公司。富创优越是专业的电子智造服务提供商,公司位于中国深圳。富创优越全球拥有近千名员工,30000平方智能制造园区,持续深耕光通信、ODM海事通信、汽车电子等行业领域,为客户提供从产品研发、物料采购、生产制造到全球物流等高品质一站式电子智造解决方案。

   竞价回购彰显信心,员工持股激励团队。(1)2024年12月4日,华懋科技公告《竞价回购方案》,回购股份金额2.50-5.00亿元,回购股份价格不超过人民币42元/股(含)。(2)2024年12月19日,公司发布《增加2024年第二次以集中竞价方式回购股份规模的公告》,回购资金总额调整为"不低于人民币4.00亿元(含),不超过8.00亿元(含)"。(3)2024年11月,公司发布2024年员工持股计划,拟激励董事、监事、高级管理人员、业务骨干及核心技术人员不超过175人,员工持股计划拟持有的标的股票数量不超过1200万股,员工持股计划购买股票的价格为12.79元/股。

   长江存储全球供应链负责人任职华懋科技董事。公司现任董事吴黎明,香港大学工商管理硕士毕业,历任杜邦公司蛋白质事业部中国工程经理,英特尔公司高级工程经理,英特尔公司高级采购经理,长江存储科技有限责任公司全球供应链负责人,武汉新芯集成电路有限公司采购负责人,湖北三维半导体集成创新中心有限责任公司副总裁,湖北省半导体行业协会副秘书长等。

   盈利预测、估值与评级:华懋科技于2024年12月4日公告,未来不会继续加大在光刻胶领域的投入,在合适的时机将择优处置。华懋科技汽车业务给公司构筑较强的安全边际,子公司参股的富创优越有望受益AI浪潮。我们维持公司2024-2026年归母净利润为3.00/3.42/4.07亿元的预测,对应PE43/38/32X。

   我们看好公司的长期成长空间,维持"增持"评级。

   风险提示:毛利率下滑的风险;下游主要客户集中的风险;市场竞争加剧。