三生国健(688336):利润超预期高增长,自免管线商业化临近,早研有亮点-2024年业绩预告点评

事件:公司发布2024业绩预告,2024收入11.5～12.3亿,同比增长12.96％～21.14％;归母净利7.0～7.7亿,同比增长138％～162％;扣非归母2.4～2.8亿,同比增长15.57％～34.83％。利润超预期。利润高增长主因为公司收到参股公司NumabTherapeutics特别股息。

   第二曲线临床管线持续推进。IL17单抗(608)治疗中重度PsO申报NDA并获受理;

   IL5单抗(610)治疗重度嗜酸性粒细胞哮喘3期入组中;IL4R单抗(611)治疗中重度AD已完成3期临床入组,治疗鼻窦炎伴鼻息肉3期临床启动;IL1β(613)已完成急性痛风性关节炎3期临床入组。

   更多早研资产进入临床阶段。SSGJ627(TL1A)IND或受理,为国产首个进入IND。

   BDCA2单抗已获中美两地IND批件。近期热点肿瘤IO双抗,SSGJ707(PD1×VEGF)临床数据和研发进展在JPMHealthcareConference报道。

   盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司实现营业收入11.98/13.70/15.66亿元(前值13.07/13.55/16.38亿元,因2024年业绩预告中收入稳中有升,益赛普预充针、赛普汀、健尼哌处于放量期,故平滑2025-2026年收入增速),实现归母净利润7.00/3.00/3.33亿元(前值4.08/3.60/4.39亿元,因2024年收到参股公司NumabTherapeutics特别股息,而2024年研发费用略高于预期,研发管线明显提升丰富度,故上调2025-2026年研发费用)。公司作为国内自免领域龙头公司,研发能力雄厚,下一梯队临床管线即将进入商业化。公司业务基本面顺利推进,维持"买入"评级。

   风险提示:商业化产品收入不及预期风险;临床开发进度不及预期风险;同类竞争对手和新技术疗法竞争风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。