万达电影(002739):春节档临近,关注公司出品《唐探1900》票房表现-业务更新点评

要点

   电影《唐探1900》将于25年1月29日大年初一全国上映,该影片由北京壹同传奇影视文化有限公司、万达影视传媒有限公司、天津猫眼微影文化传媒有限公司、北京乐开花影业有限公司、上海儒意影视制作有限公司、中国电影股份有限公司出品。万达电影作为院线龙头,高度受益于电影市场整体票房回暖,公司后续内容储备相对丰富,并积极探索影院非票收入。

   2024年电影终端市场分析:1)影投方面:根据拓普数据,2024年全国影投数量537个,相比23年减少12个,影投票房整体下降明显;相比2023年,影投票房Top2维持稳定,万达电影24年累计票房64.77亿元,市占率达15.25％排名第一,横店院线24年累计票房达16.42亿元,市占率达3.87％排名第二,其余头部影投票房排名有所变动。2)院线方面:24年院线票房规模同比下滑明显,万达院线24年累计票房达74.39亿元,市占率达17.51％维持第一,中影南方累计票房排名上升2名,市占率达8.51％。3)影院建设方面:24年中影院线影院新建数量最多,达103家,万达院线新建影院数量达67家。4)影厅银幕方面:截至2024年9月30日,公司国内拥有已开业影院894家,7468块银幕,其中直营影院707家,6149块银幕,轻资产影院187家,1319块银幕。在全国特效厅数量上,万达电影断层领先,IMAX制式影厅占据全国的一半还多;2024年6月,万达电影还升级了与IMAX中国的战略合作,针对61家影城进行IMAX?激光系统升级。

   公司持续探索影院经营新模式,提高影院非票收入:2024年公司影院经营与放映多样化,24年9月20日起公司与头部游戏《原神》在周边衍生品及主题套餐、W+会员卡、IMAX主题影厅和映前广告等多方面开展跨界联动合作;9月26日,首家"花花世界"爆米花专营店亮相旗下影城;万达与IMAX独家合作,24英雄联盟全球总决赛包括四分之一赛、半决赛、冠亚军决赛在内的关键赛事于24年10月17日至11月2日在指定万达IMAX影院进行实况转播。

   电影投资制作方面:24Q4公司出品影片《那个不为人知的故事》《误杀3》《"骗骗"喜欢你》,截至25年1月17日票房分别为1.13亿/7.46亿/3.29亿。公司重点储备影片有《唐探1900》《有朵云像你》《蛮荒行记》《转念花开》《寒战1994》《我们生活在南京》《真假美猴王》《千万别打开那扇门》等,其中《唐探1900》将于25年春节档上映,目前媒体预测票房达30.3-37.5亿元。

   盈利预测、估值与评级:万达电影为院线龙头,受益于电影市场整体票房回暖;24年影投、院线票房整体下降明显,出品影片单片盈利情况受票房、制作成本、宣发成本及投资比例等多种因素影响有所承压,下调24-25年归母净利润预测至1.74/10.37亿元(较上次预测-89％/-38％),新增26年归母净利润预测12.57亿元。维持"增持"评级。

   风险提示:电影市场票房不及预期、公司参与影片票房不及预期、非票业务进展不及预期