中信证券(600030):利润双位数增长,投行股债承销市占率均提升-2024业绩快报点评

事件:1月17日,中信证券公布2024年业绩快报,略低于预期。2024年中信证券实现营业收入637.9亿/yoy+6.2％;实现归母净利润217.0亿/yoy+10.1％(前瞻预测24E净利润yoy+15％);2024年加权ROE为8.09％/yoy+0.28pct。

   全年利润同比双位数增长,预计投资、经纪业务为主要驱动。24年波动市场环境下中信证券净利润实现双位数增长、展现龙头券商业绩韧性;分业务看,预计投资、经纪业务提供业绩支撑、投行业务则有所承压。1)投资业务:24年主要股指及债市表现均大幅好于2023年,预计24年公司投资收益高增、成为业绩重要支撑。2)经纪业务:9月下旬以来市场交投活跃度保持高位、24全年市场日均股基ADT12225亿元/yoy+23％,助推中信证券经纪业务修复。

   4Q单季净利润yoy+48％/qoq-21％。单季来看,4Q24中信证券营业总收入176.5亿元/yoy+23.7％/qoq+10.6％,归母净利润49.1亿/yoy+48.3％/qoq-21.3％。我们认为4Q权益市场震荡走势(4Q沪深300下跌2.06％、股票基金指数下跌1.83％)、市场股权承销规模仍同比下降(4Q24A股IPO规模yoy-33％),是拖累中信证券单季利润略低于预期的主要原因。

   股权发行节奏影响下投行业务规模仍承压,股债承销市占率均提升。按发行日统计,2024年公司A股IPO承销规模133亿/yoy-73.5％,市占率20.0％/yoy+6.09pct,再融资承销规模625亿/yoy-61.1％,市占率31.3％/yoy+0.89pct;债券承销规模20916亿/yoy+9.5％,市占率15.0％/yoy+0.87pct,规模市占率均位列行业第一。考虑到当前市场股权融资量级处于历史低位,10月证监会座谈会提及"逐步实现IPO常态化",后续公司投行业务压力有望趋缓。

   投资分析意见:中信证券作为券业龙头,在加快建设一流投行的政策导向下,有望持续受益于行业供给侧改革,维持"强烈推荐"评级。预计2024-2026E中信证券归母净利润分别为217.0亿元、256.8亿元、275.5亿元,同比+10％、+18％、+7％。1/17收盘价对应24-26E动态PB分别1.52、1.42、1.33x。

   风险提示:经济下行压力增大;市场股基成交活跃度大幅下降;居民资金入市进程放缓