中科电气(300035):24年业绩略超预期,利润同比增长显著

24年业绩略超预期,利润同比增长显著。2024年,公司预告归母净利为2.88-3.25亿元,同比+590％-680％;扣非净利为3.27-3.74亿元,同比+250％-300％。对应2024Q4,预计公司归母净利为1.04-1.42亿元,同比+6.4％-44.7％,环比-8.8％-24.0％;扣非净利为1.21-1.68亿元,同比+0.4％-39.1％。环比+3.4％-43.2％。得益于快充车型渗透率提高以及储能市场快速发展带来的需求增加,公司负极材料销量实现显著增长。

   双主营业务格局,协同优势凸显。公司磁电装备业务在磁力分选技术、电气自动化控制、数值模拟分析、工程化应用以及装备制造方面具备较强的技术储备,可为锂电负极业务生产装备的持续优化升级提供强有力的支持。公司自行设计建造的新一代"全自动智能型石墨化炉"具备电耗成本低、炉芯耗材费用少、自动化程度高、绿色环保等优势,进一步巩固了公司在石墨化技术工艺方面的领先优势。

   持续科技创新,增强核心竞争力。公司锂电负极业务研发实力强劲,具备负极材料全设备、全产线设计、施工、运行的一体化建设和运营能力,自行设计建设的负极材料产线自动化水平业内领先,在石墨粉体加工技术、热处理工艺和石墨复合技术方面处于行业前沿。同时,公司也在积极布局硅碳、硬碳等新型负极材料。

   积极拓展海外市场,加速全球产能布局。公司加快海外业务发展进程,已实现对韩国SKOn、LGES的批量供货。2024年2月,公司成功获得海外某国际知名车企旗下电池子公司的定点。4月,公司宣布将在摩洛哥投资建设年产10万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目,分两期进行,建设周期预计各为24个月。项目建成后,公司海外市场份额有望实现进一步提升。

   盈利预测与评级:我们预计公司24-26年归母净利润分别为3.08、6.79、8.25亿元,同比+637.7％、+120.8％、+21.4％。公司为负极材料龙头,参考可比公司给予公司2025年16-18倍PE估值,对应合理价值区间15.84-17.82元,给予"优于大市"评级。

   风险提示:原材料价格波动的风险;产业政策变化的风险。