晋控煤业(601001):启动收购千万吨级煤炭探矿权,集团资产整合迈出实质步伐

启动收购晋控集团所属潘家窑矿探矿权,设计产能1000万吨/年。公司发布公告,为落实公司与间接控股股东晋能控股集团签署的《关于避免同业竞争的承诺函》,进一步解决同业竞争,公司决定启动收购集团所属的潘家窑矿探矿权及相关资产,设计产能1000万吨/年。

   公司账上现金充裕,拟用自有现金收购难度不大。根据山西省自然资源厅的公告,晋能控股集团于21年8月竞得潘家窑井田煤炭探矿权,矿区面积90.136平方公里,中标价47.53亿元。截至24年3季度末,公司货币资金159.8亿元,剔除有息负债约34.8亿元外,剩余净现金仍达到125亿元。

   潘家窑矿未来建成投产后,公司控股煤炭产能有望增长29％。根据公司2023年年报,公司2023年底生产矿井有塔山矿(产能2500万吨/年,72％权益)、塔山煤矿白洞井(产能150万吨,72％权益)、色连矿(产能800万吨/年,51％权益),同时参股同忻煤矿(产能1600万吨/年,32％权益),控股煤矿合计产能3450万吨/年。拟收购的潘家窑矿目前处于探矿建设阶段,预计未来建设投产可能要在3年之后。

   盈利预测与投资建议。公司是晋能控股集团旗下煤炭上市平台,体量小但资产质量好,盈利能力强,中长期有望持续受益集团资产整合,具备产能增长潜力,启动收购晋控集团所属潘家窑矿探矿权迈出实质性步伐。由于公司无大型在建项目,资本开支压力小,近年来分红比例开始逐步提升(21-23年度分别为14.4％、34.6％和40.0％)。假设24年度维持40％的分红比例,目前市值对应股息率在5.3％。预计公司24-26年EPS分别为1.71、1.66和1.67元/股,参考可比公司,给予25年9倍PE,对应公司合理价值为14.90元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。下游需求表现可能低预期,煤价超预期下跌,收购标的资产建设投产周期较长等。