华测检测(300012):24年延续稳健增长态势,盈利能力进一步提升-2024年业绩快报点评

事项:

   公司发布2024年业绩快报:2024年公司预计实现收入/归母/扣非归母分别为60.8/9.34/8.73亿元,同比分别+8.49％/+2.6％/+11.4％。

   评论:

   扣非归母净利润增速快于收入增速,归母净利润增速主要受到非经损益拖累。2024年公司预计实现收入/归母/扣非归母分别为60.8/9.34/8.73亿元,同比分别+8.49％/+2.6％/+11.4％,扣非利润增速优于收入增速。归母净利润增速弱于收入增速主要系2024年非经常损益下降影响。2024年公司非经损益6125.62万元,2023年同期金额为1.26亿元,主要系政府补助下降。

   2024年盈利能力提升,Q4同比改善明显。2024年公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率49.47％/15.4％/14.4％,同比+1.41pct/-0.9pct/+0.4pct,盈利能力进一步提升。单Q4看公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率分别+3.95pct/持平/+3.4pct,2024年Q4公司预计实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为16.8/1.88/1.72亿元,同比分别+10.6％/+10.7％/+64.9％。

   深耕优势领域,创新加码成长,加码投资战略赛道,公司在稳固和深化既有业务优势的同时,积极把握市场机会,聚焦有质量的可持续增长,全方位挖潜提质增效。公司在生命科学、贸易保障等传统领域依然保持较强的竞争优势,通过主动创新驱动业务增长,深化精益管理和数字赋能等方式持续提升运营效率,带动营业收入和毛利率的稳步提升;在战略赛道加码投资,持续转型升级,加快发展形成新动能。

   外延积极推进,加码全球航运绿色能源以及PCB测试服务领域。根据公司公众号24年10月12日推送,公司成功签署了收购希腊NAIAS实验室的协议,旨在进一步完善在全球航运绿色能源领域的战略布局。NAIAS实验室服务类目包含生物燃油、燃料油、润滑油、环境水的检测以及货物审核检验等,继2020年成功收购新加坡MARITEC公司后再次发力全球航运绿色能源领域,全球化进程持续推进。根据公司公众号24年12月13日推送,公司收购常州麦可罗泰克51％股权,将进一步扩大在PCB测试服务领域的网络布局和服务能力。公司积极推进战略并购,进一步完善国际化布局,提升核心竞争力。

   投资建议:考虑到2024年非经损益较2023年有所下降,我们适当下调盈利预测,预计公司2025-2026年分别实现归母净利润10.51/11.82亿元(前值分别为11.04/12.43亿元),同比分别+12.5％/+12.4％,对应2025-2026年PE估值分别为19/17x。我们看好公司面对下游需求变化的强战略调整能力以及内部优质的精益管理水平,下游业务布局的分散性和创新性进一步增加公司抗风险能力,给予25年28XPE,目标价约为17.49元。维持"强推"评级。

   风险提示:公信力和品牌受不利事件影响、市场及政策风险、并购的决策风险及并购后的整合风险、实验室投资不达预期等。