高澜股份(300499):液冷行业先行者,看好数据中心迈入液冷时代-事件点评

事件:2025年1月14日,路透社报道英伟达再次延迟了其数据中心AI芯片的交付时间。主要原因在于装有最新Blackwell芯片的机架出现了过热问题,芯片之间的互联也存在故障。

   点评:

   AI驱动热管理需求,液冷渗透率有望迎来爆发。随着芯片算力的持续增加,功耗和热流密度也在持续攀升,当前最大的机柜功率密度已超过30kW/机架。传统的风冷技术已无法满足高热流密度电子器件的散热。液冷利用液体较高的比热容和换热能力,在进一步缩短传热路径的同时充分利用自然冷源,实现了PUE小于1.25的节能效果。作为数据中心新兴制冷技术,液冷被应用于解决高功率密度机柜散热需求,渗透率有望快速提升。

   液冷行业先行者,提供全链条解决方案。公司深耕热管理行业多年,产品应用领域由传统直流输电、柔性交流输配电、风力发电及大功率电气传动领域向信息与通信、储能电站等领域不断扩充。储能液冷领域,公司已储备锂电池单柜储能液冷产品、大型储能电站液冷系统、预制舱式储能液冷产品等相关技术和解决方案。在数据中心领域,公司可提供冷板式和浸没式的液冷方案,全链条产品包括服务器液冷板、连接件、Manifold、CDU、TANK、流体输送单元等。

   技术水平领先,覆盖头部互联网巨头。公司具备从散热架构设计、设备集成到系统调试与运维的一站式综合解决方案的能力,可将PUE值控制在1.1以内。2024年12月,公司宣布为字节跳动公司提供业内首款一体式12U浸没液冷模组,体现出雄厚的技术水平。目前公司下游客户覆盖字节跳动、阿里巴巴、腾讯、万国数据、浪潮信息等,在我国西北、大湾区以及境外北美、东南亚等地区成功部署了批量产品。随着数据中心液冷迎来爆发,公司作为行业先驱者有望充分受益。

   投资建议:首次覆盖,给予"买入评级"。预计2024-2026年公司营业收入7.06/9.99/13.16亿元,实现归母净利润0.25/0.98/1.53亿元,对应PE为238.18/61.74/39.53。

   风险提示:下游客户进展不及预期;市场竞争加剧。