兴业银行(601166):经营业绩回稳,资产质量改善-动态点评
华泰证券 2025-01-16发布
公司发布2024年业绩快报,2024年营收、归母净利润同比+0.66%、+0.12%,增速较前三季度-1.15pct、+3.14pct。公司利润保持正增长,预计处于同业较好水平,主要得益于生息资产的良好增长、净息差降幅有效管控、手续费收入降幅持续收窄以及投资收益稳健增长。公司"绿色银行、财富银行、投资银行"发展战略清晰,并进一步深化战略内涵,维持买入评级。
规模持续增长,资负结构优化2024年末总资产、总贷款、总存款同比增速分别为+3.5%、+5.1%、+7.7%,较9月末-0.4pct、-3.0pct、+3.3pct,规模持续增长。2024年以来,兴业银行持续强化"战略执行、客户服务、投资交易、全面风控、管理推动"五大核心能力建设,预计全年将延续前三季度存款端稳规模+降成本、贷款端稳投放+优布局的表现。
资产质量向好,拨备水平充足公司资产质量边际改善,拨备安全垫厚。2024年末不良贷款率1.07%,回落至2024年初水平,环比Q3末下降1bp。公司拨备水平保持充足,2024年末拨备覆盖率238%,保持充足水平,环比Q3末提升4pct。隐债置换稳步推进,预计兴业涉政敞口资产质量改善。随资产质量改善,预计公司合理控制费用开支,均衡计提减值,反哺利润释放。
每股分红稳定,股息价值凸显公司每股分红稳定性强,股息优势凸显。近年来兴业银行分红率稳步提升,2023年已提升至29.64%。同时,2024年度兴业银行实现净利润同比增长,分红基数小幅增长。股息率投资价值凸显。截至1月15日收盘,兴业银行股息率约5.25%,显著好于行业平均水平。在当前市场利率下行阶段,兴业银行长期投资价值凸显。
给予25年目标PB0.60倍鉴于公司25-26年息差仍然承压、信贷需求有待提振,我们预测公司24-26年EPS为3.72/3.72/3.81(前值3.68/3.86/4.04),2025年BVPS预测值39.56元,对应PB0.50倍。可比公司2025年Wind一致预测PB均值0.48倍,公司"绿色银行、财富银行、投资银行"发展战略清晰,应享受估值溢价,给予2025年目标PB0.60倍,维持目标价23.71元,维持买入评级。
风险提示:政策推进力度不及预期;经济修复力度不及预期。