龙星化工(002442):募投项目竣工,新产能释放增厚业绩-公告点评

事件:2025年1月15日,公司发布关于募投项目建设进展的公告:可转债募投项目《山西龙星碳基新材料循环经济产业项目(一期)》于2024年8月完工进入试生产,截至2025年1月10日已陆续完成各项竣工验收工作,并取得工程相关的竣工验收备案文件。

   募投项目投产,总产能有望跃居行业第二公司深耕炭黑主业,积极扩产。《山西龙星碳基新材料循环经济产业项目》共规划炭黑产能40万吨,一期20万吨投产后,公司炭黑产能已由42万吨/年提升至62万吨/年。另外,2024年11月,据公司公告,公司拟收购中橡(重庆)炭黑有限公司100％股权。据维普网,中橡(重庆)炭黑有限公司拥有炭黑产能8.5万吨。待山西项目及收购产能全部释放后,公司炭黑产能有望提升至90.5万吨/年,跃居国内炭黑行业产能第二位,盈利能力有望显著增厚。

   盈利稳定性强,产能释放增有望厚业绩据百川盈孚,2024Q4,炭黑价格价差分别为7823、1952元/吨,环比分别-521、+68元/吨。炭黑行业属于传统周期性行业,公司深耕炭黑行业近30年,实现较强的盈利能力稳定性。2020-2023年,在上游煤焦油价格大幅波动的背景下,据Wind,炭黑板块毛利率在8％-14％波动,稳定性明显优于部分同行。展望2025年,随着新产能释放,公司盈利能力有望提升。

   盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年营业收入分别42.42、53.38、65.50亿元,归母净利润分别1.59、2.03、2.97亿元,对应的PE分别为17、13和9倍。考虑到盈利能力稳定性强,且随着募投项目产能释放,业绩有望进一步释放,维持公司"买入"评级。

   风险提示宏观经济波动导致的产品需求下降的风险;产品价格大幅下跌;新产能扩张不及预期风险;行业竞争加剧风险;原材料大幅下跌风险。