信质集团(002664):成立机器人电机子公司,欧洲建厂完善全球布局

公司近况公司拟成立机器人电机公司,同时拟在匈牙利建设海外生产基地。

   评论拟成立机器人电机公司,多年电机技术积累与客户资源助力发展。公司公告,拟与关联方沿海鼎信共同投资设立机器人电机公司,布局机器人、低空飞行器电机及控制器等,公司出资0.9亿元占出资总额90％。我们认为,公司本次成立机器人业务公司,是产业趋势与自身实力的共振结果,也是公司重点发力机器人战略的有力体现。公司深耕电机及核心零部件领域30多年,产品包括新能源车驱动电机、无人机电机、汽车微特电机等,品类涵盖汽车、两轮车、家电、电动工具、特种设备等领域。我们认为,公司凭借在电机行业多年的技术积累,此前在新能源汽车驱动电机领域已取得成功,本次布局机器人电机业务,有如下优势:①深厚的电机制造与工艺积累可提供技术支撑;②新能源车行业的规模化精益生产经验;③华为、比亚迪等多个新能源车核心客户资源,例如在客户拓展机器人业务时具有先发供应优势。

   ④公司目前在浙江、川渝两地部署有驱动电机生产基地,后续机器人业务可快速量产并就近配套。我们认为,人形机器人产业发展日新月异,以特斯拉、华为、比亚迪、小鹏、小米等代表的头部企业加速入局,汽车零部件企业延伸布局机器人业务成为核心战略方向,公司作为新能源汽车驱动电机的核心企业,有望在人形机器人领域获得第二增长曲线。

   规划欧洲建厂,产业出海完善布局。公司公告,拟通过新设公司在匈牙利投资建设年产100万套新能源驱动电机定转子总成生产基地,该项目计划投资总金额不超过10亿元。我们认为,公司在欧洲规划生产基地,符合公司的发展战略需求,可以进一步落实公司的国际化战略;目前伴随海外关税压力以及国内市场增速放缓,新能源汽车产业链出海已成为汽车行业主要趋势之一。公司现有客户中,包含舍弗勒、博格华纳、联合电子等国际一级汽车零部件供应商;我们预计,伴随公司欧洲基地的建成投产,该部分客户有望成为海外基地率先服务的客群。

   盈利预测与估值考虑公司因原材料上涨、价格竞争向上传导以及产线前置投入等使得短期盈利承压,我们下调2024年盈利预测70.8％至0.96亿元,维持2025年盈利预测不变,首次引入2026年净利润5.56亿元,当前股价对应2025/2026年14.2倍/11.1倍市盈率。

   维持跑赢行业评级,考虑机器人业务布局及板块估值中枢上移,我们上调目标价32.3％至20.00元,对应18.7倍/14.6倍2025/2026年市盈率,较当前股价有32.1％上行空间。

   风险机器人电机业务发展不及预期,海外基地建设进度不及预期。