北方华创(002371):24Q4收入同环比稳健增长,平台化优势不断凸显

北方华创发布2024全年业绩预告,2024全年预计收入276-317.8亿元,同比+25％-43.93％;归母净利润51.7-59.5亿元,同比+32.6％-52.6％。公司多款新品取得突破,平台化优势不断凸显,维持"增持"投资评级。

   2024全年收入利润预计同比高增长。2024全年预计收入276-317.8亿元,同比+25％-43.93％;归母净利润51.7-59.5亿元,同比+32.6％-52.6％;扣非净利润51.2-58.9亿元,同比+42.96％-64.46％。公司业务规模持续扩大,平台优势继续显现,全年收入利润同比高增长。

   24Q4收入同环比稳健增长,利润表现预计主要受股权激励等费用影响。24Q4预计收入72.47-114.27亿元,同比-3.3％～+52.5％/环比-9.6％～+42.5％;归母净利润7.08-14.9亿元,同比-30.3％～+46.6％/环比-58％～-11.6％;扣非净利润8.54-16.24亿元,同比-9.3％～+72.5％/环比-47.5％～-0.1％;按中值计算24Q4扣非净利率13.3％,同比+0.7pct/环比-7pcts。四季度一般为设备公司收入确认高点,公司收入同环比稳健增长;单季归母净利润和扣非净利润差异预计主要来自政府补助等项目;公司表观扣非净利率环比有所下滑,可能系产品结构和股权激励费用影响,公司股权激励费用一般主要在年底确认,2023年为7.34亿元,按此前公告测算2024年约为6.15亿元,按本次业绩预告中值计算,加回股权激励费用后24Q4单季扣非净利率近20％,环比基本持平。

   公司工艺覆盖度持续提升,平台化优势进一步凸显。在晶圆制造和先进封装产线,公司刻蚀、沉积、清洗、炉管等数十类设备工艺覆盖度和市占率均大幅提升;公司多款新品取得突破,CCP、PECVD、立式ALD、堆叠式清洗等多款新品进入客户生产线并实现批量销售,平台化优势进一步提升。

   投资建议。公司2024全年收入和业绩同比高增长,工艺覆盖度和市占率均快速提升。公司当前在手订单饱满,并将持续受益于国内头部晶圆厂扩产提速和先进封装产能扩产。结合公司业绩预告和股权激励费用授予情况,我们调整公司2024/2025/2026年收入至300.7/392.2/484.6亿元,调整归母净利润至56.1/75.5/95.7亿元,对应PE为36.4/27.0/21.3倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:下游晶圆厂扩产不及预期,美国半导体设备出口管制加剧,新品研发不及预期,行业竞争加剧的风险。