温氏股份(300498):生猪出栏快速增长,成本持续下降-公司点评

公司近日发布业绩快报。2024年,公司预计实现营业收入超1000亿元,归母净利润为90亿元-95亿元,大幅扭亏为盈;预计2024年第四季度归母净利润区间为26亿元-31亿元。

   生猪出栏快速增长,成本持续下降。公司2024年生猪养殖业务完成既定销售目标,全年肉猪出栏3018.28万头,同增15％;毛猪销售均价16.71元/公斤,同比上涨12.83％;毛猪出栏均重122.4公斤/头,同增2.81％。其中,第4季度出栏肉猪862.07万头,同增8.6％;销售均价16.75元/公斤,同比上涨16.18％,环比下跌14.04％。成本方面,公司2024年全年肉猪养殖综合成本约7.2元/斤,同比下降约1.2元/斤,完成年初既定目标。第四季度肉猪养殖综合成本为6.7元/斤,季度环比下降0.2元/斤。盈利方面,估算2024全年头均盈利约282元,第4季度头均盈利约335元。公司初步制定2025年肉猪(含毛猪和鲜品)销售目标约3300-3500万头,全年平均肉猪养殖综合成本控制目标为6.5元/斤。

   肉鸡出栏稳步增长,成本持续优化。公司2024年黄鸡业务完成既定销售目标,全年销售黄鸡12.08亿只,同增2.1％;全年毛鸡销售均价13.06元/公斤,同比下跌4.60％。成本方面,公司2024年全年毛鸡出栏完全成本降至6元/斤左右,同比降低0.8元/斤,实现成本控制目标。第四季度,公司毛鸡出栏完全成本降至5.7元/斤,环比下降0.3元/斤左右。盈利方面,估算2024年全年羽均盈利1.74元,第4季度羽均盈利约2.4元。公司初步制定2025年肉鸡销售量同比增加5％或以上,预计成本还将继续优化。

   盈利预测及投资建议。我们预计,2024-2026年公司归母净利润96.47亿元/91.18亿元/67.62亿元,当前对应2025年PE为11.45x,维持"买入"评级。

   风险提示:爆发重大疫病、猪价大幅波动、原料价格大幅波动等