东阿阿胶(000423):发布激励草案修订稿,进一步保障长期发展

公司近况2024年1月10日公司发布第一期限制性股票激励计划(草案修订稿):拟授予不超过124.7209万股限制性股票,其中首次授予99.8017万股以及激励对象179人,首次授予价格37.22元/股。

   评论激励方案较上一版本上调核心指标,有望进一步激发中层骨干活力。根据公告,本次计划各期解除限售条件为:1)2025/2026/2027年净资产收益率分别不低于11.5％/12.0％/12.5％,较原方案(2024年1月2日公告)同期绝对值设置平均提升1个百分点;2)以2023年为基准,2025/2026/2027年归母净利润复合增长率不低于15％。我们认为此举有望进一步带动公司核心员工积极性,夯实基石业务,激发潜力品种继续发力。

   公司稳扎稳打,经营业绩高质量保持。根据公告,前三季度公司营业收入43.29亿元,同比增长26.28％;归母净利润11.52亿元;单三季度营业收入15.81亿元,同比增长25.38％;归母净利润4.14亿元,同比增长63.75％。我们认为公司有望持续夯实滋补健康品牌高地,围绕药品+健康消费品"双轮驱动"业务增长模式,提升品牌势能。

   控股股东增持,增强公司发展信心。2024年12月18日,公司公告控股股东华润东阿阿胶之一致行动人华润医药投资,于2024年11月8日至2024年12月18日通过深交所交易系统以集中竞价交易方式累计增持公司股份6,424,626股,占公司总股本比例约1％。我们认为控股股东增持有望提振二级投资者信心,促进公司持续、稳定、健康的发展。

   盈利预测与估值维持2024/2025年盈利预测不变,引入2026年净利润预测19.7亿元,同比增长15.3％。当前股价对应2025/2026年市盈率23.4倍/20.3倍,维持跑赢行业评级和目标价70.1元不变,对应2025/2026年市盈率分别为26.4倍/22.9倍,对应13.2％上行空间。

   风险市场竞争加剧;医保控费;新业务发展不及预期。