中远海控(601919):全球集运龙头分红稳定,格局集中凸显红利属性-深度研究

全球集运龙头,全链条物流模式发展,分红派息政策稳定。自2005年成立以来,公.

  司经历中海集团、东方海外的两次重组并购,形成以集装箱业务为主,纵向延伸港口

  物流的经营模式。目前,公司集运业务全球领先,运力份额稳居世界第一梯队,盈利

  能力超过海外龙头马士基。2022--2024H1,公司持续分红50％,累计派发股利近900

  亿元。公司经营活动产生的现金流量净额同步上涨,为公司持续现金分红回报投资人,

  以及数字智能与绿色低碳转型,提升核心竞争力奠定了坚实的基础。

   红海持续绕行需求持续复苏,船司运价纪律性支撑运价处于盈利空间,预计公司2025

  年利润或仍可观。红海绕行事件导致集运市场供需结构发生显著变化,推动运价大幅

  .上涨。中东局势的持续紧张让红海绕行局面难在短期结束,尽管2024--2025年新船交

  付量可观,但新船交付的放缓和需求的可观增速预计将支撑运价。集运行业的船舶大

  型化和联盟化趋势继续发展,行业集中度持续提高,使得船司在市场中拥有更强的议

  价能力。此外,环保法规的加强对航运成本的影响、供应链的脆弱性对运价的扰动仍

  将是影响集运基本面的重要因素。因此,尽管面临大量新船交付的挑战,但在红海绕

  行、需求复苏和行业集中度提高的背景下,预计集运市场运价将维持高于2023年水

  平,预计公司2025年利润或仍可观。

   盈利预测与评级:中远海控作为集装箱海运龙头,拥有优良的管理能力,在红海绕航

  持续的背景下,我们预计公司2024--2026年分别实现归母净利润分别为490.82、

  266.72、215.36亿元,同比增速分别为105.71％、-45.66％、-19.26％,当前股价对

  应的PE分别为4.61/8.49/10.52倍;首次覆盖,鉴于红海绕航持续,公司作为集运龙

  头,在周期磨底期仍能维持可观盈利,地缘局势的不稳定或将提供额外弹性,给予"增

  持"评级。

   风险提示。红海绕行结束;行业价格战风险;公司分红不及预期;汇率波动风险;地

  缘政治风险