纳睿雷达(688522):拟收购希格玛微电子100％股权,完善相控阵雷达一体化布局!-事件点评

事件:近日公司公告,拟筹划以发行股份及支付现金的方式购买天津希格玛微电子技术有限公司100％股权同时募集配套资金。

   收购标的:希格玛核心管理团队拥有15年以上的微电子行业经验。目前主要致力于光电传感器芯片、MCU芯片等数模混合集成电路芯片以及ASIC

   Design产品的研发、设计和销售,在ADC、DAC方面积累了成熟的自有IP。希格玛公司核心光电传感器芯片产品内核高度统一,围绕光电传感器+算法,成功定制开发了独有的PIXEL工艺,打造出适合机器学习算法的低成本器件。公司通过自研数据融合预处理算法,针对不同场景差异化设计,使主要芯片产品一方面成为用于位移测量的主力光学引擎,具备在机器人、相控阵雷达等领域广泛应用的延展性。

   收购目的:纳睿雷达公司是民用相控阵雷达专家,拟收购光电传感器"老兵"卡位下一代光电一体化相控阵雷达!

   【我们认为光电传感器与相控阵雷达结合是未来重要演进趋势】

   1)探测能力强:将光电探测与相控阵雷达探测相结合,可实现对目标的多维探测,同时获取目标的电磁散射特性和光学图像等信息,提高目标探测的准确性和可靠性,尤其对于隐身目标,光电探测可在一定程度上弥补雷达探测的不足。

   2)抗干扰能力优:光电探测和雷达探测工作在不同频段,在复杂电磁环境中,当雷达受到干扰时,光电探测系统仍可正常工作,为系统提供补充信息,增强系统的抗干扰能力。

   3)功能集成度高:实现了雷达与光电探测系统的一体化设计,在同一平台上集成多种功能,减少设备体积、重量和功耗,提高了系统的集成度和可靠性,我们认为,对于一些空间有限的平台如机载、船载、舰载、车载、低空等具有重要意义。

   成长驱动:1)气象雷达:24年1月广东发改委官网公示广东省内二期69台X波段双极化相控阵天气雷达建设目标;2)水利测雨雷达:水利部于23年5月印发《国家水网建设规划纲要》,纲要指出要加快构建包括水利测雨雷达在内的雨水情监测"三道防线";3)民航空管雷达:我国空管雷达、导航、监视等关键设备基本被国外厂商垄断。目前,公司已与国内多个大型机场签订观测试验合作协议,产品处于市场推广阶段;4)低空监视雷达:公司于24年7月发布Ku

   波段双极化有源相控阵雷达,拓宽了公司产品在低空经济等领域的应用场景。5)防务雷达:公司于22年通过武器装备质量管理体系认证,已与广东省军工集团达成《防务产品战略合作协议》,共同推进全极化相控阵雷达在防务领域市场化应用。

   投资建议:25年新增订单预期在财政进一步宽松背景下更为乐观,同时公司拟收购上游光电传感器设计公司,着手布局集成度及探测能力更强的光电一体化相控阵雷达,有望切入更多应用场景,强化公司在气象、水利等民用领域的领先优势,有望成为中国雷达平台化企业。预计24/25/26年归母净利润为2.44/5.87/8.26亿元,现价对应25/26年为19.58/13.91x,维持"买入"评级!

   风险提示:技术迭代创新风险、客户集中度较高的风险、收购进展不及预期、应用场景商业化不及预期风险、供应链风险。