长安汽车(000625):2024销量稳中有进,2025电动化、全球化战略加速推进-公司简评报告

事件:长安汽车发布2024年12月产销快报。公司12月汽车批发销量为25.07万辆,同环比分别+16.55％/-9.60％,2024年累计批发销量268.38万辆,累计同比+14.79％。其中,自主乘用车12月批发销量为15.05万辆,同环比分别+31.99％/-20.37％,2024年累计批发销量为166.83万辆,同比+4.46％;自主品牌新能源12月销量达9.13万辆,同环比分别+53.83％/-10.74％,2024年累计销量为73.46万辆,同比+54.97％。

   2024年新能源销量目标基本完成,阿维塔销量破万延续。1)总销量方面:受益于补贴政策拉动及深蓝、阿维塔品牌发力,公司2024年汽车批发销量、自主品牌销量、自主乘用车销量均同比稳步提升。2)新能源方面:公司2024年自主品牌新能源销量贴近75万辆的新能源销量目标(不考虑合资情况下,实际达成率97.95％),自主新能源渗透率持续提升至45.92％。分品牌来看,启源2024年全年销量14.63万辆,12月单月销量1.67万辆,同比增幅明显;阿维塔2024年全年销量7.36万辆,12月单月销量1.11万辆,销量连续3个月破万,态势持续向好;深蓝2024年全年销量24.39万辆,12月单月交付量3.66万辆,环比小幅提升。3)出口方面:公司2024年海外出口销量53.62万辆,同比+49.6％。

   2025年销量目标剑指300万辆,新能源转型及全球化再加速。1)销量目标:2025年集团总销量目标为300万辆,新能源销量目标为100万辆,海外销量目标为100万辆。深蓝和阿维塔分别瞄准50万台(含10万台海外销量)和22万的全球销量目标。2)新车型规划:2025年计划上市13款新能源产品,其中深蓝计划推出搭载华为ADS3.0的家庭6座大尺寸SUV深蓝S09和一款智能运动轿车,并将投放更多全球化产品,预计覆盖81个国家;阿维塔预计推出阿维塔12和阿维塔07的改款车型、阿维塔06等车型;启源Q07也预计于2025H1上市。3)海外布局:2025年公司将聚焦五大项目,包含东南亚罗勇工厂投产(预计2025Q1投产),立足泰国、辐射全球右舵市场;召开欧洲品牌发布会,正式登陆欧洲市场;独联体区域KD项目投产;中南美完成巴西子公司设立;中东非全面导入CHANGAN、DEEPAL、AVATR三大品牌,以全价值链协同出海策略提升国际竞争力。

   投资建议:考虑到公司2025年新能源车型规划密集、全球化战略布局清晰,与华为、宁德时代的合作程度加深,我们看好公司电动智能转型前景和全球市场增长空间,预计2024-2026年归母净利润分别为52.45/68.85/96.62亿元,对应EPS为0.53/0.69/0.97元,对应PE为24/18/13倍,维持"买入"评级。

   风险提示:全球地缘政治风险、行业竞争加剧、新车型推出和交付速度不及预期等风险。