豪鹏科技(001283):市场复苏＆盈利改善,积极布局AI可穿戴

立足一站式电池解决方案,受益于消费电子产品市场复苏。公司三大主营产品为方形锂离子电池、圆柱锂离子电池、镍氢电池,产品应用集中于消费类电子产品。2024年消费类电子产品整体趋势回暖,2024H1手机产量达到7.52亿台,同比+9.7％,其中智能手机产量5.63亿台,同比+11.8％。微型计算机产量1.57亿台,同比+1％,增速实现由负转正。2024H1公司笔记本电脑电池产品出货量同比+48％,智能穿戴类电池产品出货量同比+39％。

   完成IPO募投项目建设,提升新能源电池发展潜能。2024H1公司募投广东豪鹏新能源研发生产基地建设项目(一期)、广东豪鹏新能源研发中心建设项目,聚焦于新能源电池领域,提供从电池研发、制造到电源系统解决方案的全方位服务,并在储能电芯领域进行布局。公司拥有20年以上电芯制造的能力,以及15年磷酸铁锂体系平台的研发能力,拥有742项授权专利,为公司未来新能源电池发展提供良好布局。

   抓住智能化机遇,积极布局AI眼镜等可穿戴设备。根据IDC预测,2024年全球AIPC出货量将达到近5000万台,预计到2027年将增长至1.67亿台,占全球PC出货量的近60％。公司目前已向部分客户供应AIPC机型配套的电池产品,并与惠普、戴尔、微软、宏碁、华硕等国际知名笔记本客户已建立合作关系,有望率先受益。据WellsennXR数据预测,2025年起AI智能眼镜将快速渗透,到2029年年销量有望达到5500万副,到2035年将攀升至14亿副。公司在消费电子电池领域深耕二十余年,已在小软包锂离子电池出货量方面位居全球前列,下游应用覆盖了包含AI、AR/VR在内的各类智能穿戴类产品,并与多家智能穿戴头部品牌客户积极进行新型终端配套产品的验证导入。

   盈利快速恢复,费用率环比下降。公司24H1产能调整规模较大,过渡期内的生产成本和管理成本大幅增加,对短期盈利造成了一定压力。随着产能整合完成与产能规模提升,公司费用率逐渐改善,截至24Q3,公司销售、管理、研发费用率分别由2024Q2的2.9％/6.4％/5.7％下降至2024Q3的2.2％/5.5％/5.3％,费用率改善明显,盈利能力有望回升。

   盈利预测:预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.38/3.01/4.93亿元,对应的PE分别为33/15/9倍。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:业务进展不及预期、盈利预测与估值判断不及预期