凯盛科技(600552):股权激励计划彰显信心,新业务厚积薄发或贡献增量-事件点评

事件:12月31日,凯盛科技公告《2024年股票期权激励计划(草案)》,拟以12.13元/股的价格授予公司董事、高级管理人员和核心管理、业务及技术骨干在内的194人合计1,811.11万份公司股票期权,占总股本1.92％。股票期权行权条件为:1.2025-2027年净利润分别不低于2.70、3.13、3.37亿元;以2021-2023年净利润平均数为基数,2025-2027年净利润复合增长率分别不低于635％、297％、186.5％,且高于对标企业75分位数或同行业平均水平;2025-2027年经济增加值改善值大于零。

   激励目标较高,彰显公司增长信心。我们认为公司给予2025-2027年较高的净利润目标,一定程度反应了公司对未来增长的信心。公司是其控股股东凯盛科技集团"3+1"战略中的"显示材料和应用材料"重要的研发、制造平台。公司近年加速布局多项新型材料业务,或呈现"厚积薄发"趋势,近年资本开支逐年增加,在建工程规模逐渐累积,若前期积累项目逐步投产,将有望为公司贡献新的业绩增长点,助力公司实现激励目标。

   多项业务建设顺利,全力推进UTG一次成型技术研发。根据公司中报,公司多项业务发展顺利。新型显示方面:年产1350万片笔电车载触控显示模组生产线,截至中报已完成2条车载与4条笔电线安装;公司重点的UTG二期项目已具备4条生产线的产能,深圳国显新型显示研发生产基地项目已于10月30日完成结项。公司全力推动UTG一次成型技术研发进程,加速UFG、3A镀膜技术、微晶玻璃加工等应用技术迭代开发。应用材料方面:6000t/a电子封装用球形粉体材料项目已有2条产线安装结束。

   市场开拓顺利,UTG加速转化落地。公司进一步推进核心产品的市场开拓。新型显示方面:UTG产品独供"红旗国雅"轿车全球首款14.2英寸车载滑移卷曲显示屏。应用材料方面:上半年公司氧化锆系列产品拓展应用场景,加快进入高级色釉料与先进陶瓷领域,泡沫陶瓷过滤器用氧化锆供应量翻番,纳米氧化锆实现在新能源电池和氢能行业的批量供货;高纯石英砂品质稳步提升,成功导入光伏和半导体领先企业的供应链体系;空心玻璃微珠改良型号获得终端厂家产品订单;抛光粉针对客户需求,提高液晶显示基板玻璃抛光率,销量大幅增长。

   投资分析意见:公司多项新业务研发与制造进展顺利,股权激励较大程度给予市场信心。

   我们上调原有盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为1.54、2.74、3.18亿元(前次预测为1.22、2.13、3.31亿元),对应市盈率70、39、34倍,维持"增持"评级。

   风险提示:折叠屏需求不及预期,UTG产线建设不及预期,产品迭代风险。公司于9月4日和9月14日分别公告《关于凯盛科技股份有限公司股票交易异常波动的询问函的回复》,注意相关风险。