广和通(300638):高算力智能模组助力机器人应用,公司新业务未来可期-重大事项点评

事项:

   广和通受邀出席2024高工人形机器人年会,荣膺高工机器人金球奖。

   评论:

   2024Q1-3公司利润同比高增,业绩表现亮眼。2024Q1-3公司实现营业收入62.17亿元,同比增长5.12％,毛利率为20.71％,同比下滑1.8个百分点,实现归母净利润6.52亿元,同比增长43.22％。单三季度公司营收为21.42亿元,同比增长4.55％,环比增长9.74％,实现归母净利润3.18亿元,同比增长108.87％,环比增长118.69％。若剔除锐凌业务及出售的投资收益,则公司三季度整体收入约为30％的增长,净利润约为60％的增长。净利润大幅增长主要系自身业务收入带来增长及降本增效措施明显所致。

   公司较早即切入机器人领域,推出高算力智能模组及机器人开发平台等一系列产品。2023年以来,公司除了推出12TOPS的高算力智能模组SC171来全面满足机器人的各种AI需求外,专门成立了智能计算产品线,AI赋能下游行业的智能化应用。2024年3月,为助力机器人厂商客户快速复现及验证斯坦福MobileALOHA机器人的相关算法,公司发布基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台Fibot,满足客户验证MobileALOHA协同学习与简单的示教操作数据需求,从而习得机械臂的高级移动操作功能算法,可助力机器人厂商进行软件及算法的二次开发,赋能具身机器人广泛应用于工业制造、家用服务、智慧物流等场景。2024年4月,发布基于SC126、SC138、SC171L、SC171等多款智能模组的系列Linux边缘AI解决方案,这些解决方案分别采用高通QCM2290、高通QCM6125、高通QCM5430/QCS5430、高通QCM6490/QCS6490平台,深度拓展智能模组及其解决方案在工业、机器人等领域的应用。

   公司预计割草机器人2024年将实现批量出货。具身智能机器人25年批量交付。公司以智能割草机细分行业为突破点,聚焦于"感知机构"和"决策机构"相关技术的研发,提供双目感知定位模组、决策算法和集成通信能力的边缘算力模组,将人工智能、自动驾驶、机器视觉、高精差分GPS定位(RTK)等技术高度集成,为智能割草机器人行业提供全栈式解决方案,实现割草机器人的环境感知、定位、地图构建、路径规划、避障、导航、应用等全方位功能。目前公司已与地瓜机器人联合打造旗舰级无埋线式割草机解决方案,公司入门级无埋线式割草机解决方案的算力主控采用低功耗、高性能的地瓜机器人旭日3。根据公司公告,公司割草机器人24Q4会率先在头部客户实现交货,预计2024年将实现批量出货。具身智能机器人已经送样,25年预计批量交付。

   投资建议:公司受益于车载、海外FWA及机器人等业务的加速拓展,我们预计2024-2026年公司归母净利润为7.59、6.61、7.94亿元,参考可比公司我们给予公司2025年29倍PE估值,对应目标价为25.03元,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济下滑风险,市场需求持续下滑,市场竞争加剧