江淮汽车(600418):尊界S800发布临近,看好华为赋能豪华市场突破-公司动态研究报告

24Q3经营稳健,持续优化产品结构和债务结构业绩符合预期,资产处置收益提升业绩。10月29日,公司发布2024年第三季度报告。24Q3公司实现总营收109.31亿元,同比-5.5％,环比+8.7％;24Q3单季度归母净利润3.24亿元,同比+1028.4％％,环比+66.0％,主要受益于资产处置收益大幅增加;24Q3单季度扣非归母净利润-3.23亿元。

   期间费用率主要受财务费用率影响环比+2.6pct。24Q3期间费用率为13.4％,环比+2.6pct。其中销售费用率环比-0.5pct至3.9％,管理费用率环比+0.4pct至4.1％,研发费用率环比-0.3pct至4.1％,财务费用率环比+3.0pct至1.3％。

   尊界S800发布临近,看好华为赋能豪华市场突破尊界首款车型S800于11月26日亮相正式,预计25H1上市。江淮与华为合作的首款产品已正式亮相,整车尺寸5480/2000/1536mm,轴距3370mm。尊界S00采用了第二代途灵龙行平台,融合智驾、座舱和域控,整车软硬件按L3智能驾驶架构设计。尊界S800外观设计采用智尊新奢美学设计,车头拥有纵横星瀚大灯,两纵四横设计元素,横向水晶工艺,纵向独特工艺。华为将在2025年2月举行尊界S800技术发布会,新车预计于25H1上市。

   与华为深度合作有望带动公司乘用车品牌向上。江淮在新能源乘用车方面部署了DE及X6平台,其中DE平台为新能源专属平台,主要满足国内经济型和改善型市场需求;X6为豪华新能源平台,通过华为智能技术赋能,积极抢占国内高端市场。除鸿蒙智行合作模式外,公司与华为还积极合作零部件项目,江淮瑞风RF8鸿蒙版为首款搭载华为车机的MPV。DE平台有望与X6平台实现一部分技术共享,通过华为赋能提升公司新能源乘用车竞争力,并借助"尊界"实现品牌向上。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为484.9、634.5、876.1亿元,EPS分别为0.12、0.25、0.47元,当前股价对应PS分别为1.8、1.3、1.0倍,考虑公司历史底蕴悠久、业务板块全面,叠加与华为合作,未来增长潜力较大,维持"买入"投资评级。

   风险提示(1)新车型推广不及预期;(2)汽车消费需求不及预期;(3)与华为合作进度不及预期。