百亚股份(003006):舆情影响趋弱,短期影响业绩,长期重塑格局

公司此前抖音高频数据波动,当前周度已恢复高增。根据蝉妈妈,自由点12月1-28日抖音GMV4448万、同比+24％,跌幅逐周收敛;22-28日GMV2255万、同比+198％,影响逐步趋弱,日销稳步改善,当前已重回高增通道,且上周自播占比已达79％,当前已恢复抖音卫生巾品类日销＆月销第一。我们预计Q4费用率或有所抬升,主要系公司加大消费者及品牌端投入,联名种草博主＆报纸新闻等进行科普(如新华网官媒)。线下渠道影响相对较小,我们预计12月线下维持稳健增长。考虑短期舆情影响带来的销量影响及费用增加,我们预计全年归母净利润为3亿元左右。

   竞品数据解读:1)淘淘氧棉＆奈丝公主:12月1-28日淘淘氧棉抖音GMV2768万、同比+170％,奈丝公主2094万、同比+541％;本轮舆论导向倾向于医用卫生巾,奈丝公主背靠稳健医疗、医用级调性鲜明,淘淘氧棉天山白一直主打消毒级卖点,两者品牌受益;2)高洁丝:12月1-28日淘淘氧棉抖音GMV3877万、同比+168％,抖音直播间买卫生巾送内衣洗衣机等家电产品,促销力度显著加大。

   长期成长逻辑不变,看好公司品牌运营能力。线下全国化稳步推进,外围省份增速保持高位。线上天猫、京东货架电商平台复购逐步形成,我们预计舆情影响显著小于抖音。产品结构持续升级,益生菌Pro逐步拓展客群,核心五省益生菌占比快速提升。自由点首创内容电商时代新打法,通过抖音引爆单品、外溢至天猫京东复购,为众多新锐快消品牌树立标杆。团队执行力、凝结力优异,应对舆情积极有效,我们预计底层能力不受舆情影响,重回高增可期。

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年归母净利润3.0亿元/3.9亿元/5.1亿元,对应PE为33.4X/25.6X/19.7X。

   风险因素:行业竞争加剧风险,舆情持续发酵风险