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光威复材(300699):36.6亿元重大合同公布,或表明航空产业链复苏拐点将至-公司点评报告

方正证券   2024-12-28发布
事件:公司发布关于签订日常经营重大合同的公告,称全资子公司威海拓展与客户A签订了《物资采购合同》,合同总金额为366,361.67万元。

   公司发布重大合同公告,金额达36.6亿,航空产业链复苏拐点即将到来公司宣布子公司威海拓展与客户A签订了《物资采购合同》,合同总金额约36.64亿元,占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的145.51%,合同的履行将对公司营业收入和利润产生重大积极影响;合同标的为A、B、C、D、E五个型号碳纤维及碳纤维织物,合同当事人为公司客户A。具体来看,合同组一的标的产品为A、B、C、D、E型号碳纤维及碳纤维织物,金额为6.03亿元,执行期间为2024.7.1-2024.12.31;合同组二的标的产品为A、B型号碳纤维及碳纤维织物,金额为11.87亿元,执行期间为2025.1.1-2025.12.31;合同组三的标的产品为B型号碳纤维及碳纤维织物,金额为18.74亿元,执行期间为2026.1.1-2027.12.31。截至本公告披露日,合同组一对应的相关订单已全部执行完毕,并在当期确认收入。金额达36.6亿的重大合同公告,或表明着航空产业链复苏拐点即将到来。

   行业需求开始恢复,公司业绩呈恢复趋势23年全年和24年前三季度,公司营业收入分别为25.18亿元和19.02亿元(同比+0.26%和+8.90%);归母净利润分别为8.73亿元和6.15亿元(同比-6.54%和-1.00%)。24年前三季度,公司的销售毛利率为46.76%,同比+0.77pct,这表明公司在产品定价和产品结构调整方面表现出较强的竞争力;净利率为30.31%,同比-3.73pcts,主要受到行业需求阶段性波动以及信用减值损失等明显增加的影响。

   公司具备碳纤维全产业链覆盖能力,是支持我们航空发展的主力军之一公司依托国家级工业设计中心、国家认定企业技术中心以及山东省碳纤维技术创新中心,构建了全面的碳纤维产业链。公司业务覆盖碳纤维、编织物、机织物、树脂体系、预浸料以及复合材料的设计、开发、制造和检测,拥有CNAS/DILAC认证的国家和国防实验室。作为复合材料业务的系统方案提供商,公司近二十年来以市场需求和技术进步为驱动,专注于碳纤维国产化和产品系列化,成功研发了包括T300至T1000级、M40J至M555J级在内的高强、高模系列碳纤维产品。通过湿喷湿纺和干喷湿纺工艺,公司实现了碳纤维产品的产业化,成为国内碳纤维品种最全、系列最完整的企业。

   盈利预测:公司是国内军用碳纤维头部企业,中长期业绩可期。预计公司2024-2026年的归母净利润分别为9.22、11.34、13.20亿元,对应EPS分别为1.11、1.36、1.59元,对应PE为32.84、26.71、22.94倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:现金流风险、市场竞争风险、原材料价格波动风险

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