龙江交通(601188):2024年Q3点评,公路贡献主利润,孵化落地产业翼

事件近期,龙江交通披露2024年三季报。从年初到本报告期末,实现营业总收入4.27亿,同比减-11.4％;归母净利1.49亿,同比减-17.82％;扣非后的归母净利1.55亿,同比减-19.01％;基本每股收益0.11元,加权平均净资产收益率3.25％;经营活动产生的现金流量净额为1.94亿元,同比大幅增长,主要原因是子公司龙翼投资上年同期支付沥青采购款较本期多2.1亿元。

   点评2024年,公司紧紧围绕一体两翼"战略落地见效年"的总体部署,各项工作均有序推进。>>公司所辖哈大高速公路被誉为"龙江第一路",其路产路况、配套设施、服务水平在全省处于领先水平。稳定的通行费收入,为公司带来稳定充沛的现金流。23年报披露的毛利润占比为72.4％。>>两翼之一的"产业翼"项目今年落地,公司充分借助股东优势,开展了省内高速公路分布式光伏项目、摘牌省内优质石墨矿权以及收购石墨研发公司90％股权,公司未来计划打通石墨上中下游相关产业,布局石墨产业链,拓展公司第二主业。预计25年有望逐步发力。>>两翼之一的多元化项目,包括已经稳定运营多年的出租车板块、高速公路服务区以及参股地方商业银行等。多年来,多元化项目的平稳运行为公司的业绩提供了有力支撑。仅出租车板块,随着冰雪文旅关注度提高后,23年毛利贡献占比为18％。

   投资评级展望未来,随着公司"产业翼"项目落地,25年或完善制造产业链布局,26年增厚公司业绩。我们首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示冰雪旅游波动风险;公路收费政策风险;光伏石墨的竞争性风险;