光威复材(300699):大额日常经营合同落地,拓展纤维景气确定性提升-事件点评

事件:12月25日,公司发布《关于签订日常经营重大合同的公告》,近日,光威复材全资子公司威海拓展与客户A签订了《物资采购合同》,合同总金额为36.64亿元,合同最远执行期限至2027年。

   点评:子公司大额日常经营合同落地,涉及多产品多服务期限,拓展纤维盈利贡献提升。根据公司公告,光威复材全资子公司威海拓展与客户A签订了《物资采购合同》,合同总金额为366,361.67万元,占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的145.51％,合同的履行将对公司营业收入和利润产生重大积极影响。合同标的及金额具体如下:(1)合同组一:标的产品为A、B、C、D、E型号碳纤维及碳纤维织物,金额6.03亿元,执行期间为2024.7.1-2024.12.31;(2)合同组二:标的产品为A、B型号碳纤维及碳纤维织物,金额11.87亿元,执行期间为2025.1.1-2025.12.31;(3)合同组三:标的产品为B型号碳纤维及碳纤维织物,金额18.74亿元,执行期间为2026.1.1-2027.12.31。相较以往公司披露的重大合同,本次日常经营合同涉及多个产品和多个服务期限。一方面,本次合同标的涉及A、B、C、D、E五个型号碳纤维及碳纤维织物,或代表公司多种型号产品获得下游客户认可;另一方面,本次三组合同执行期限横跨2024.7.1至2027.12.31,合计执行期限超过三年。

   盈利预测与投资建议:我们预计24-26年业绩分别为1.01/1.55/1.91元/股,考虑公司T300需求延续、下一代主力材料T800迭代卡位装备配套,下游航空装备、民航大飞机、火箭、导弹及卫星等高端复材应用前景提升,大额日常经营合同落地景气确定性提升,纵深产业链、布局复材制件提升溢价能力,结合可比公司估值,我们认为适合给予公司25年28X估值水平,对应合理价值40.52元/股,维持"增持"评级。

   风险提示:合同交付低预期,装备需求及交付低预期,政策调整等。