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绿色动力(601330):发布股权激励草案,彰显稳健发展信心-事件点评

申万宏源   2024-12-23发布
事件:12月21日,公司发布A股限制性股票激励计划(草案),彰显稳健发展信心。

   公司发布A股限制性股票激励计划(草案)。根据公司公告,1)业绩考核触发值:以2023年净利润为基数,2026-2028年净利润分别不低于7.11/7.42/7.73亿元,对应2023-2028年业绩复合增速为4.6%;2026-2028年ROE不低于8.2%;2026-2028年经营活动现金流量净额分别不低于11.44/11.93/12.42亿元;2026-2028年供气量分别不低于49.29/51.43/53.58万吨等;解锁条件的触发值为目标值的80%,满足业绩考核触发值但未满足目标值可解锁80%。2)授予数量及价格:合计授予4180万股限制性股票,占激励计划公告时总股本的3.00%,其中首次授予3970万股,预留210万股;授予价格为每股3.25元,而非3.03元/股。3)股票来源:股票来源为公司向激励对象定向发行的A股普通股股票。4)激励对象:首次授予的激励对象不超过220人,占公司员工总数的6.57%;

   5)摊销:预计摊销费用为2025-2029年分别摊销3430./4573/3001/1429/270万元。

   公司前三季度垃圾进厂量增加带动毛利率提升,带动公司Q3利润提升。根据公司公告,公司第三季度营业总收入8.83亿元,同比下降1.9%,第三季度归母净利润2.01亿元,同比上升16.8%。从第三季度来看,公司垃圾进厂量370万吨,环比增长4%,上网电量10.88亿度,环比增长1%。受此影响,公司第三季度毛利率达47%,环比提升2个pct。

   公司自由现金流由23Q1-3的0.51亿提升至24Q1-3的+7.63亿元。根据公告,前三季度公司经营现金流净额10.55亿元,同比+60%,资本开支2.92亿元,同比-52%,综上,24Q1-3公司自由现金流达7.63亿元,自由现金流同比实现跨越式增长。

   公司明确提升分红,2026分红率不低于50%。2023年公司分红率为33%,根据2024年8月30日公司发布的《未来三年股东分红回报规划(2024年-2026年)》,明确公司未来三年分红率不低于40%、45%、50%。

   投资分析意见:我们维持公司2024-26年归母净利润预测为6.97/7.62/8.31亿元,对应EPS为0.50/0.55/0.60,对应PE为13/12/11倍。我们持续看好公司利润稳步增长,自由现金流大幅改善,分红持续提升,维持"买入"评级。

   风险提示:应收账款持续增加及回收风险;国补到期风险;公司产能利用率提升不及预期风险;转债转股导致EPS摊薄风险。

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