华大九天(301269):实控人拟变更为CEC,加速全流程EDA国产化-公司点评

事件:2024年12月9日,公司第一大股东中国电子策划公司控制权变更,股东北京九创汇新资产管理及其推荐董事杨晓东,独立董事陈丽洁、周强等同意通过让渡董事席位等方式支持中国电子集团取得公司的控制权,公司实际控制人拟由无实际控制人变更为公司第一大控股股东中国电子,本次变更不涉及持股数量增减,中电子合计持有公司34.06％股份,本次变更后,公司将纳入中电子集团合并报表范围。

   投资要点:发挥中国电子集团资源优势,助力公司成为世界一流EDA企业在充分尊重公司独立性的前提下,中国电子集团将依托自身在产业布局、资源获取、投资管理等方面的优势,通过资源导入等为公司业务发展赋能,提高公司资产质量,促进公司与中国电子集团及其下属企业在市场拓展、技术合作、产业链资源整合、公司治理及其他多个领域的协同性,以增强公司持续稳定经营能力和抗风险能力,进而提升公司价值及对股东的投资回报。

   中国电子集团将充分发挥自身资金优势、产业优势等,进一步加强对公司的产业投入及支持,包括业务导入、投资并购资源和资金支持、争取国家相关政策支持、协调地方政府关系等,继续支持公司现有主营业务持续发展,进一步增强公司现有主营业务的竞争实力,助力公司成为具有较强国际竞争力和影响力的世界一流EDA企业。

   被列入"实体清单",抓住契机加速全流程EDA国产化进程美国商务部于当地时间2024年12月2日将140家实体列入"实体清单"进行出口管制,公司及相关子公司被列入其中。

   公司将抓住发展契机,加速推动全流程EDA工具的国产化进程。公司自成立以来,始终专注于EDA领域,积累了丰富的产品和技术经验,并树立了良好的市场形象和客户口碑。公司EDA工具软件所涉及的核心技术来源于公司自有专利及自研所形成的技术,拥有相关技术的完整权利,能够保证公司业务经营的独立性、完整性及其技术服务的安全可靠性,被美国列入实体清单的影响总体可控。

   目标2025年实现IC设计全流程工具覆盖,资源整合进度有望加速公司当前能提供模拟电路设计全流程EDA工具系统,该系统也是全球领先的模拟电路设计全流程EDA解决方案之一;公司目标2025年实现集成电路所需全流程工具系统建设,2030年全面实现集成电路设计和制造各领域的EDA工具全流程覆盖。

   2024年6月13日,公司收购上海阿卡思微电子49.75％股权,补充数字前端能力。阿卡思是硅谷回国的资深EDA专家于2020年5月设立,核心人员来自cadence、新思科技、Xilinx等公司,具有平均超过15年的全球EDA行业经验,是多项业内知名软件工具的主研或管理者,阿卡斯也是目前国内唯一的芯片数字前端形式化验证EDA软件供应商。公司当前在数字后端关键的布局布线环节仍缺乏点工具覆盖,预计此次中国电子成为实控人,有望加速公司资源整合进度,加速实现数字EDA工具全流程覆盖。

   盈利预测和投资评级:公司是国产EDA龙头企业,持续构建数字芯片、晶圆制造全流程工具,在自主可控政策驱动下,公司有望迎来加速成长。预计2024-2026年公司实现收入12.87/16.46/20.88亿元,归母净利润1.01/2.36/3.58亿元,对应2024-2026年EPS为0.19/0.44/0.66元,PS为52/41/32X;维持"增持"评级。

   风险提示:贸易摩擦风险、技术研发不及预期、收并购推进不及预期、商誉风险、国内外公司并不具备完全可比性。