杰华特(688141):逐步建立完整AI服务器供电体系

DrMOS实现量产爬坡,构建完整AI电源体系

  2024.上半年,杰华特推出了65V大电流MOSFET集成降压芯片、100V

  大电流降压控制器芯片,以及用于CPU供电且具有极好兼容性的、单芯

  片可支持60A以上输出电流的智能功率级(DrMOS,IntegratedDriver

  ＆MOSFET,集成驱动器MOS)和多相控制器系列芯片,新发布的90A

  DrMOS大电流产品,效率高、可靠稳定,整体性能处于行业领先水平。

  AI服务器计算能力快速提升,其功率密度也随之增长,所以服务器对散

  热和能耗产生更高要求。DrM0S+多相控制器的方案相较于分立方案,能

  够降低高能耗问题,因此DrM0S在AI服务器领域的需求将不断扩大。

  据杰华特2024年Q3交流纪要,公司大电流产品主要应用于PC、汽车

  及服务器等。30A、50A、70A、90A的DrMOS都已在客户端实现量产

  爬坡,多相控制器产品也会陆续补全,构建完整的产品矩阵。

   虛拟IDM模式日趋完善,夯实研发根基

  公司采用虚拟IDM模式,依托自身工艺与芯片设计双重优势,根据全模

  拟类产品的应用场景进行整体系统优化。公司已在国内主要晶圆厂建立

  了0.18微米的7至55V中低压BCD工艺(部分电压段已延展至90纳.

  米)、0.18微米的10至200V高压BCD工艺、以及0.35微米的10至

  700V超高压BCD工艺等三大类工艺平台,各条线均已迭代--至三代,

  初步形成了自研工艺体系。2024上半年,公司已经延展到12寸晶圆

  90nm及以下工艺,通过加强更低功耗、更高集成度、更高功率密度的工

  艺技术研发,为更多差异化产品的研发奠定基础。

   投资建议

  公司的产品矩阵日益丰富,研发能力持续提升,看好公司在国内高性能服

  务器领域的发展前景。预计2024-2026年分别实现销售收入15.46亿元、

  19.80亿元、24.78亿元。当前股价对应PS分别为7.18、5.61、4.48

  倍,维持"买入"评级。.

   风险提示

  研发进度不及预期的风险;关键技术人员流失的风险;存货规模较大及跌

  价风险;国际贸易摩擦加剧的风险