瑞可达(688800):全面布局连接产品,收入快速释放-公司研究报告

事件。公司发布24年三季报,24前三季度实现收入15.89亿元,同比+52.75％;归母净利润1.06亿元,同比+10.60％;扣非净利润9990万元,同比+15.54％;毛利率22.01％(同比-4.03PCT)。24Q3单季度收入6.31亿元,同比+60.90％,环比+27.36％;归母净利润4100万元,同比+40.67％,环比+76.16％;扣非净利润4011万元,同比+51.74％,环比+110.95％。24Q3毛利率20.79％(同比-5.63PCT,环比-0.08PCT)。

   费用控制良好。24前三季度公司研发费用1.11亿元,同比+29.91％,研发费用率7.00％,同比-1.23PCT;销售费用率2.10％,同比-0.64PCT;管理费用率5.18％,同比-0.43PCT;财务费用率0.62％,同比+0.82PCT。24Q3公司研发费用4046万元,同比+28.10％,研发费用率6.41％,同比-1.64PCT;

   销售费用率1.67％,同比-0.96PCT;管理费用率4.12％,同比-1.28PCT;

   财务费用率0.30％,同比-0.84PCT。

   全面布局连接产品。公司专注于连接系统产品的设计开发和制造,主要产品分为连接器类、线缆组件类、系统模块类等,广泛应用于数据通信、新能源汽车、储能/清洁能源、工业控制、医疗设备、轨道交通装备等领域。针对AI数据中心领域,公司产品中有针对高速传输的高速铜缆连接组件解决方案,AEC高速组件是公司的重点发展产品。

   盈利预测。我们预计公司24-26年归母净利润1.85元、2.41亿元和2.91亿元,EPS为1.17元、1.52元和1.84元。参考可比公司估值,考虑公司卡位高速线缆新业务,未来有望受益于AI需求高增,给予公司24年PE50-55x,对应合理价值区间58.50-64.35元,给予"优于大市"评级。

   风险提示。客户需求调整,市场竞争风险,下游发展不及预期。