歌尔股份(002241):XR产品体验有望加速升级,公司布局全面深度受益

本报告导读:谷歌AndroidXR操作系统问世,XR产品体验有望加速升级。公司在XR产品布局全面,未来将受益产品放量。

   投资要点:维持增持评级,上调目标价至34.3元。AI手机推动声学器件量价齐升,同时公司受益于客户新品发布声学整机业务稼动率持续恢复;

   其眼镜类产品布局全面,未来将受益产品放量。我们维持其2024-2026年EPS为0.72/0.98/1.31元,参考可比公司估值(2025年PE18X),并结合公司业绩高增速以及在AI眼镜和AR产品中的领先布局,给予其2025年PE35X,上调目标价至34.3元。

   谷歌AndroidXR操作系统问世,XR产品体验有望加速升级。谷歌与三星合作开发的新操作系统AndroidXR于2024年12月12日正式发布,该操作系统专为头戴设备和智能眼镜设计,融合了谷歌在AI、AR和VR领域的多年投入。AndroidXR系统不仅支持现有的工具和API,如ARCore、AndroidStudio、Unity和OpenXR,还引入了GeminiAI助手,根据用户意图提供辅助。此外,谷歌PlayStore中的所有应用默认兼容AndroidXR,除非开发者选择不兼容。同时谷歌和三星合作将在2025年推出首款基于AndroidXR开发的头显设备代号为"ProjectMoohan"。同时其他XR品牌也将使用AndroidXR操作系统来开发XR设备。

   公司在XR产品布局全面,未来将受益产品放量。公司在AI眼镜以及XR领域与多位头部国际大客户深度合作。其产品矩阵全面,涵盖光学器件及模组、声学器件、整机组装等,并积极推动新品迭代,未来有望借助国际客户新品发布实现产品销量持续增长。

   AI手机带来声学零部件升级,公司声学组件增长可期。AI手机通过搭载语音助手,能够以语音交互理解用户意图并执行相应操作,提高用户体验。MEMS麦克风具备高性能、低功耗及高信噪比,可实现语音助手精准理解,有望成为AI手机标配。根据苹果官网,iPhone16系列采用4个"录音棚级"高信噪比麦克风,通过科学布局高效捕捉各方向声音,同时有效降低背景噪音干扰,助力Siri提供更个性化、智能化服务。AI手机声学部件升级有望驱动公司MEMS声学传感器、扬声器模组等产品快速放量,业绩成长空间广阔。

   风险提示:下游需求不及预期;中美贸易摩擦升级