国网信通(600131):电网数字化建设核心受益,能源互联网打造第二增长极-深度研究

国网信通:资产重组助力转型,同业竞争解除释放业绩空间。公司前身为从事传统电力业务的岷江水电,2019年经历重大并购重组,背靠国家电网集团,旗下四家全资子公司遍布,成功转型为云网融合技术产品提供商和运营服务商。参考国电南瑞历史上同业竞争问题的处理进度,国网承诺兑现力度较强,公司同业竞争预计在年内解除,有望释放更多业绩空间。国家电网下属南瑞集团与公司存在部分业务重合,信产集团下属的亿力科技、北京智芯微、深州国电科技等与国网信通在云网基础设施建设相关的通信集采业务方面存在重合,2024年12月同业竞争承诺解决方案落地,亿力科技将注入资产,其他业务重合问题将通过清晰业务边界方式解决,智芯微电子及深国电不再开展云网基础设施建设相关的通信集采业务。

   行业趋势:"电网数字化+电价市场化"推动新型电力系统建设。1)消纳问题+政策助推电网数字化投资高景气,国网持续投资电网智能化,预计2024年电网投资额将超过6000亿元,公司作为国网数字化主要支撑单位信产集团旗下唯一上市平台,有望持续受益于国家电网数字化建设。2)新型电力系统催生多种系统需求,电力现货市场有序建设,2023年全国市场化交易电量占比提升至61.4％,电力市场化改革持续深化,能源数字化大背景下,虚拟电厂、储能、绿电交易等业务领域将迎来发展。

   全面数字化:业务板块再整合,瞄准高景气发展方向。1)电网数字化:子公司中电普华牵头的营销2.0系统已实现国网公司的全网上线,业务即将由建设型转向运营型,并完成新一代95598业务支持系统的一阶段研发测试,后续有望开启业务新增量。2)基础设施:公司瞄准特高压配套通讯工程建设,过去维持良好的细分优势,在特高压持续景气的前提下,预计保持良好增长;在能源数字化领域的虚拟电厂、双碳数字化等方面,公司当前体量较小,但已积累较多成功案例,为后续发展奠定了良好基础,静待业务增长拐点。3)创新业务:2024年公司以"创新"为引导重整业务板块,积极投入量子信息技术、人工智能融合技术等前沿科技,布局特高压、虚拟电厂、双碳数字化等行业高景气领域。数字化基础设施和电力数字化板块现为公司主要营收来源,合计约占总营收的81.6％,得益于公司在特高压配套通信工程中的广泛参与,以及营销2.0系统的全面上线;企业通用数字化、前沿技术创新、能源创新服务板块业务广泛,仍待进一步积累质变。

   盈利预测、估值及投资评级:预计公司2024-2026年归母净利润预计分别为9.02/9.88/11.07亿元,以2024年12月11日收盘价计算,对应PE分别为28.3x/25.8x/23.0x。公司深耕能源IT多年,年内兑现解决同业竞争承诺,完成资产注入后有望释放更多业绩空间。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动;政策进展不及预期;市场需求波动;技术迭代;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时风险。